20220801-创元期货-铜周度报告_8月份铜价以基本面驱动为主_15页_3mb

8月份铜价分析总结

核心内容概述

2022年8月，铜价主要由基本面驱动，市场呈现上涨趋势。宏观情绪释放与国内政策支持共同作用，推动下游需求回升，叠加冶炼厂检修减少，市场货源紧张，促使铜价走高。但随着8月冶炼产能逐步恢复，铜价上方压力逐渐显现。

主要观点

供应端分析

• 铜精矿供应干扰减弱：进口铜精矿加工费回升0.24%至71.66美元/吨，港口库存保持91.2万吨。企业二季度报告显示，上半年矿端生产受干扰，但预计下半年干扰情况好转，产量将提升。
• 冶炼厂检修减少，产能恢复：8月冶炼厂检修量降至10万吨，较7月大幅减少。随着产能恢复，电解铜产量有望增长，现货进口维持盈利状态。
• 国内库存持续去化：LME库存减少3350吨至13.08万吨，SHFE库存环比下降26.5%至3.7万吨，境内社会库存环比下降25.3%至7万吨，显示市场货源偏紧。
• 进口窗口仍开放：现货进口保持盈利，保税区库存同比下降3.7%至26.61万吨，洋山铜溢价走高至90美元/吨，预计进口驱动仍存。
• 废铜替代效应弱：废铜制杆开工率回升至36.36%，但精废价差维持在1000元/吨，废铜对精铜消费的替代性仍较弱。

需求端分析

• 铜杆开工回落，线缆订单回暖：电解铜制杆开工率回落至67.23%，但线缆企业订单有所好转，市场信心回升。
• 国内稳增长政策发力：政策推动家电、汽车消费，但对耐用品消费的带动仍需时间验证。空调行业产销小幅下降，出口有所下滑，但政策预期对市场有一定提振作用。

关键信息

数据要点

• 沪铜涨幅：周内上涨5.38%，收于60100元/吨。
• 伦铜涨幅：周内上涨7.25%，收于7925美元/吨。
• LME升贴水：转正至13.75美元/吨。
• 沪伦比值：本周较为稳定。
• 铜精矿加工费：回升至71.66美元/吨。
• 电解铜产量：6月份产量为85.7万吨，同比上升3.3%。
• 铜杆开工率：回落至67.23%。
• 境内社会库存：环比下降25.3%至7万吨。
• 保税区库存：同比下降3.7%至26.61万吨。
• 洋山铜溢价：走高至90美元/吨。

总结

8月份铜价受供应端和需求端双重因素影响，呈现上涨趋势。供应端方面，铜精矿供应干扰有望减弱，冶炼厂检修减少，产能逐步恢复，同时进口保持盈利，国内库存持续去化，市场货源偏紧。需求端方面，电力、基建带动消费，线缆企业订单回暖，政策支持下家电、汽车消费预期增强，但对耐用品消费的拉动仍需时间验证。整体来看，宏观情绪释放与政策支持推动铜价上涨，但随着冶炼产能恢复，铜价上方压力逐渐显现。

创元研究团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，专注铜基本面研究。
• 田向东：铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，擅长产业链上下游供需分析。
• 刘钇含：股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，擅长宏观基本面分析。
• 张紫卿：国债期货研究员，澳大利亚国立大学金融与精算统计学硕士，专注宏观分析。
• 徐艺丹：钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 高赵：聚烯烃研究员，英国伦敦国王学院硕士，多维度分析化工品。
• 金芸立：原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面研究。
• 常城：橡胶研究员，东南大学国际商务硕士，专注橡胶产业链及价差研究。

本周关注点

• 进口盈亏：现货进口保持盈利，保税区库存持续走低。
• 终端消费：电力、基建带动消费回暖，线缆企业订单好转。
• 冶炼厂检修及复产情况：8月检修量减少，产能利用率提升，发货量有望增加。

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