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报告摘要

日期： 2023年07月14日

主要内容：

宏观与政策
- 美国6月CPI同比、环比均低于预期，系高基数效应和核心通胀放缓共同作用，美联储抗通胀尚未结束，市场对后续加息路径分歧加大。
- 中国6月社融、信贷超预期，可能为年内低点；经济处于政策托底与周期底部阶段，股权风险偏好预计提升，债券策略偏向票息。
重点关注行业与公司
- 传媒： 国家网信办等七部门发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，加强AIGC行业监管，推动大型模型合规训练与数据开放，利好数据储备和内容平台企业（芒果超媒、奥飞娱乐、阅文集团等），建议把握电商、游戏、教育领域的AIGC应用机会（值得买、腾讯控股、完美世界、值得买等）。
- 舜宇光学 - 海外公司/港股： 2023年H1净利润低于预期，主要受手机光学业务承压影响。预计下半年手机业务企稳、车载模组及VR/XR业务驱动，带来利润边际改善机遇。
- 珀莱雅 - 商贸零售： 公司2023年H1业绩表现亮眼（预增55%-65%），Qu二是增长核心驱动力。公司品牌矩阵和产品策略持续推进，“多品牌、多品类、多渠道”战略成效显现，预计维持良好增长态势。