20260817-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_海峡出口船只寥寥_PG高位震荡运行_39页_2mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

本报告分析了液化石油气（LPG）及相关产品的市场动态，包括价格走势、供需变化、库存情况、价差分析以及地缘政治因素对市场的影响。整体来看，LPG市场在地缘政治风险与基本面因素的交织下维持高位震荡运行。

主要观点

1. 价格走势

• LPG期货价格：主力合约PG2610周内价格为5378元/吨，周涨跌幅为2.71%，处于高位震荡状态。
• 周价格波动：LPG期货主力合约价格波动区间为5150-5440元/吨，整体趋势偏强。
• 月间价差：PG2610与PG2611价差为108元/吨，PG2611与PG2612价差为100元/吨，价差走势显示远月合约价格相对较低。

2. 供给情况

• 供给偏多：上周液化气商品量为45.42万吨，环比增加5.46%。下周预计商品量将增至46万吨，供应量有望增长。
• 炼厂恢复：山东及华东地区部分炼厂恢复生产，西北部分企业自用减少，推动周内供应量上升。
• 装置检修：多家主要炼厂计划进行检修，包括中石化、中石油、中海油等，影响供应稳定性。

3. 需求变化

• 民用需求疲软：燃气消费处于季节性淡季，市场消化进度缓慢。
• 化工需求提升：PDH需求上升，码头因进口资源到船而增加贸易量，但整体需求仍偏中性。
• 成品油批零限价预期下跌：对油市形成利空，炼厂营销重心偏向走货，终端用户及贸易商购进操作谨慎。

4. 库存情况

• 厂内库存：上周LPG厂内库存为16.01万吨，环比下降0.74%。
• 港口库存：港口库存为265.03万吨，环比下降8.06%。受台风影响，华东及福建进口资源有限，导致港口库存下降。

5. 基差与持仓

• 基差：周均基差华东545元/吨、华南479元/吨、山东469元/吨，整体偏弱。
• 持仓：液化气总仓单量为3303手，未明显变化，最低可交割地为山东地区。

6. 化工下游

• PDH开工率：75.42%，但利润已低于盈亏平衡点。
• MTBE开工率：54.40%，利润为-527元/吨。
• 烷基化开工率：39.01%，利润为-860元/吨。

7. 估值与市场环境

• PG-SC比价：1.30，环比下降2.98%，显示LPG估值偏弱。
• 地缘局势升温：美伊对峙升级，霍尔木兹海峡通航量下降，导致LPG价格偏强运行。
• 宏观因素：美联储加息预期升温，9月加息概率升至51.2%，对市场情绪形成支撑。

8. 投资建议

• 短期走势：地缘风险溢价支撑价格偏强，但若局势缓和，价格可能快速回落。
• 交易策略：建议单边观望，套利无明显机会，需关注中美关税、地缘风险、运价变动及装置变动。

关键信息

1. 国际现货价格

• CP丙烷：美元/吨，价格走势显示近期波动。
• CP丁烷：美元/吨，价格变化较小。
• FEI丙烷：美元/吨，与MB丙烷价差显示市场波动。
• FEI丁烷：美元/吨，与MB丁烷价差显示市场变化。

2. 国内现货价格

• 华东民用气：价格为5926元/吨，周涨跌幅为-0.97%。
• 华南民用气：价格为5860元/吨，周涨跌幅为1.03%。
• 山东民用气：价格为5850元/吨，周涨跌幅为0.17%。
• 醚后C4：华东地区价格为5850元/吨，华南地区价格为5850元/吨，山东地区价格为6670元/吨。

3. 价差分析

• 月间价差：PG2610-PG2611价差为100元/吨，PG2611-PG2612价差为108元/吨。
• 跨月价差：PG2610-PG2612价差为208元/吨，显示市场对远月合约的看跌预期。

4. 装置检修计划

• 中石化：上海石化、塔河石化、石家庄炼化等计划进行检修，影响供应。
• 中石油：云南石化、辽河石化、玉门炼化等计划检修，对市场供应形成压力。
• 地方炼厂：山东、河北、江苏等地多家炼厂计划进行检修，影响区域供应。

5. 国际与国内价差对比

• FEI-CP丙烷价差：美元/吨，显示国际市场与国内市场的价格差异。
• FEI-MB丙烷价差：美元/吨，显示不同市场的价格波动。
• CP-MB丙烷价差：美元/吨，反映市场供需变化。

6. 裂解价差

• FEI C3-WTI：美元/吨，显示丙烷与原油的比价关系。
• FEI C3-Brent：美元/吨，反映丙烷与国际油价的关联性。
• MB C3-WTI：美元/吨，显示不同市场间的价差。
• MB C3-Brent：美元/吨，反映市场对不同油价的反应。

7. 燃烧取暖替代价差

• FEI C3 - HH天然气：美元/吨，显示丙烷与天然气的替代关系。
• 华南冷冻C3 - LNG出厂指数：元/吨，反映市场对不同能源的偏好。

8. EIA美国丙烷/丙烯基本面

• 美国丙烷/丙烯产量：千桶/日，显示美国生产情况。
• 出口量：千桶/日，显示美国对全球市场的供应能力。
• 库存：千桶/日，反映市场供需关系。
• 消费量：美国C3工业、商业及住宅部门的消费量均有所波动，总体消费疲软。

总结

LPG市场在地缘政治风险和基本面因素的共同作用下维持高位震荡。供给端有所增加，但需求端表现疲软，库存压力可控。宏观环境对市场情绪形成支撑，但需警惕局势缓和带来的价格回落风险。建议投资者保持观望，关注地缘风险、运价变动及装置检修情况。