20260907-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_中东货源供应不足_PG近月大幅上行_39页_2mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概览

本周LPG市场受到地缘局势和物流瓶颈的影响，整体走势偏强，主力合约价格创年内新高，波动区间为5720-6500元/吨。主要驱动因素包括中东局势升温、霍尔木兹海峡通行不畅，以及亚洲需求回暖与欧洲莱茵河低水位、俄罗斯供应收紧等。

主要观点

• 供给端：

  • 上周LPG商品量为47.83万吨，周内供应增加，但下周供应预计有所下滑，因部分炼厂检修。
  • 上周到港量为46万吨，同比下降18.02%，但港口库存因到船增加而呈现累库趋势。

• 需求端：

  • 民用燃烧需求处于季节性淡季，市场消化缓慢。
  • PDH需求有所提升，但由于码头贸易资源有限，外销量减少。
  • 烯烃深加工需求受国际油价上涨和成品油批零限价预期上调利好，市场购销氛围尚可。

• 库存情况：

  • 上周厂内库存下降1.28%，港口库存下降5.27%，整体库存水平偏多。

• 基差与持仓：

  • 周均基差为华东-398元/吨、华南-109.60元/吨、山东-177.60元/吨，显示市场偏强。
  • 液化气总仓单量为5165手，未发生变化。

• 估值与价差：

  • PG-SC比价为1.30，PG主次月差为218元/吨，显示估值偏多。
  • 月间价差中，PG01-PG02为303元/吨，PG02-PG03为279元/吨，PG08-PG09为-1616元/吨，PG09-PG10为19元/吨，PG09-PG11为237元/吨，PG09-PG12为461元/吨，整体价差走势偏多。

• 投资策略：

  • 单边：观望
  • 套利：月间正套布局
  • 风险关注：中美关税、地缘风险、运价变动、装置变动

关键信息

价格走势

• LPG主力合约：本周价格强势上涨，现值为6531元/吨，周涨跌幅为13.41%。
• 国际现货价格：中东CP丙烷和丁烷价格因地缘局势走高，美国FEI丙烷和丁烷价格亦有上涨。
• 国内现货价格：华东、山东、华南民用气及醚后C4价格均有所上涨，但部分区域价格波动较小。

价差分析

• 月间价差：PG01-PG02为303元/吨，PG02-PG03为279元/吨，PG08-PG09为-1616元/吨，PG09-PG10为19元/吨，PG09-PG11为237元/吨，PG09-PG12为461元/吨。
• 跨月价差：PG01-PG03为582元/吨，PG02-PG04为90元/吨，PG03-PG05为-41元/吨，PG04-PG06为262元/吨，PG05-PG07为224元/吨，PG06-PG08为192元/吨，PG07-PG09为-1534元/吨，PG08-PG10为-1597元/吨，PG09-PG11为237元/吨，PG10-PG12为461元/吨。

装置检修计划

• 中石化：上海石化、塔河石化、石家庄炼化、齐鲁石化、安庆石化、扬子石化、海南炼化、茂名石化、荆门石化、中科炼化东兴炼厂、中海沥青(四川)等炼厂计划进行检修。
• 地方炼厂：山东、东北、华北、西北、华南地区多个炼厂计划检修，涉及多个装置和产能，检修时间跨度从2025年到2027年。

基差与价差

• 基差：华东地区基差为-398元/吨，华南为-109.60元/吨，山东为-177.60元/吨。
• 价差：CP丙烷-丁烷价差、FEI丙烷-丁烷价差、MOPJ-FEI C3、MOPJ-FEI C4、MOPJ-华东C3 CFR、MOPJ-华东C4 CFR等价差均有所变化，部分价差走强。

消费与库存

• 消费量：LPG表观消费量、丁烷化工消费量、国产C3燃烧消费量、正丁烷化工消费量均有所波动，部分区域消费量下降。
• 库存：厂内库存和港口库存均有所下降，但港口库存因到港量增加而呈现累库趋势。

宏观与地缘因素

• 地缘局势：9月1日美军对伊朗发动空袭，美伊重回军事对抗轨道。
• 宏观经济：美国8月非农数据超预期，加息概率升至60.2%，利好油价。

总结

本周LPG市场在地缘局势和物流瓶颈的支撑下呈现偏强走势，主力合约价格创年内高点。供给端受炼厂检修影响，供应有所下降，但港口库存因到港量增加而呈累库趋势。需求端因季节性因素和化工需求提升，市场购销氛围尚可。基差和价差显示市场偏多，但需关注装置变动、运价波动和地缘风险。投资建议以观望为主，可考虑月间正套布局。