20260815-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_事件性扰动消退_供给宽松格局主导盘面弱势震荡_电解铝_海外供需边际松动_铝价上行动能受限_铝合金_成本刚性支撑延续_需求淡季压制反弹空间_36页_4mb

铝产业链周报总结

核心内容概述

本周铝产业链整体呈现震荡格局，受国内外供需变化及政策影响，各细分板块走势分化。氧化铝价格因事件性扰动而波动，但国内供应宽松格局未改；电解铝价格受海外复产预期及国内库存影响承压；铝合金市场则因成本支撑和需求淡季而维持区间震荡。

主要观点与关键信息

氧化铝

• 主要观点：

  • 本周氧化铝盘面受海外供应扰动冲高回落，主要因海德鲁巴西工厂天然气中断减产，随后恢复生产导致情绪消退。
  • 国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，部分企业安排检修，北方企业逐步复产，供应压力边际回升。
  • 库存持续累积，全产业链库存周度增加近8万吨，主因海外进口持续到港。
  • 成本端几内亚铝土矿FOB价格底部坚实，对氧化铝形成支撑。
  • 未来需关注几内亚雨季发运恢复情况及仓单注销节奏。

• 操作建议：

  • 主力运行区间参考2620-2780元/吨。
  • 事件驱动盘面拉涨后逢高做空。

电解铝

• 主要观点：

  • 本周铝价震荡回落，主要因美国非农数据不及预期，市场对美联储加息预期降温。
  • 海外基本面低库存与复产预期并存，LME库存降至近四年新低，但阿联酋Altaweelah铝厂复产提速，压制铝价上行空间。
  • 国内库存去库延续，但下半月去库速度放缓；铝棒加工费回落，铝锭替代需求减弱，出口利润收窄。
  • 宏观政策路径不明，国内需求尚未验证，预计短期内铝价承压。

• 操作建议：

  • 主力合约参考23200-24200元/吨。
  • 空单持有，关注社会库存去化持续性及宏观边际变化。

铸造铝合金

• 主要观点：

  • ADC12价格先涨后跌，AD-AL价差加速走弱。
  • 现货端稳价出货，但成交跟进有限。
  • 成本端支撑刚性，反向开票政策及金税四期核查导致合规带票废铝结构性短缺，行业税负增加。
  • 高温及台风天气扰动产量释放，需求淡季压制反弹空间。
  • 库存结束十周去库，转为阶段性累库，基差走弱下期现商接货意愿提升。
  • 进口亏损扩大至千元以上，窗口持续关闭。

• 操作建议：

  • 主力运行区间参考22800-23800元/吨。
  • 短期观望，多AD空AL套利可轻仓参与。

市场动态与数据支持

美国宏观经济数据

• ADP就业数据：7月私营企业新增就业4.4万人，低于预期，显示劳动力市场降温。
• 非农数据：7月新增就业-2.3万人，大幅低于预期，失业率降至4.1%，加息预期降温。
• CPI数据：7月季调CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.5%，通胀回落但未达目标。
• 美元指数：震荡回落，失守100点关口，预计在98-101区间宽幅震荡。
• 美联储政策预期：9月维持利率不变概率提升至66.9%，加息概率为33.1%；年底维持利率不变概率为32.4%。

中国宏观经济数据

• CPI：7月同比上升0.5%，环比下降0.1%，显示消费复苏偏弱。
• PMI：7月制造业PMI为49.2%，环比下降1.1%，显示制造业景气度回落。
• 房地产：1-6月开发企业施工、新开工、竣工面积同比均下降，市场仍需时间恢复。
• 汽车：1-7月产销同比分别下降3.6%和3.5%，库存预警指数为61.1%，显示行业仍处调整期。

铝产业链数据

• 铝土矿进口：6月进口2032.1万吨，环比-11.8%，同比+12.6%；几内亚占比最大，受雨季影响，预计7月进口量继续下滑。
• 氧化铝产量：7月国内产量746.0万吨，环比+2.1%，同比-2.5%，主要受部分企业检修及广西新产能释放影响。
• 电解铝产量：7月产量387.4万吨，同比+1.6%，环比+3.5%；铝水比例环比回升1.1个百分点至78.3%。
• 再生铝合金：7月产量53.43万吨，同比减少9.05万吨，环比增加3.99万吨；开工率49.1%，周环比-0.3%，行业仍处供需双弱状态。

总结

整体来看，铝产业链本周呈现震荡格局，氧化铝因事件扰动波动，但国内供应宽松主导；电解铝受海外复产及国内库存压制，短期承压；铝合金则因成本支撑和需求淡季维持区间震荡。未来需关注几内亚发运恢复、国内库存去化、宏观政策变化及行业需求回暖情况。