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零售社服行业二季度经营承压，关注高景气赛道公司

核心内容概览

2026年第二季度，零售和社会服务行业整体面临经营压力，但部分高景气赛道公司表现出较强的韧性。A股中报披露完毕，零售社服企业收入同比承压，但扣非归母净利润保持平稳。不同细分板块表现各异，黄金珠宝、美容护理、跨境电商、旅游和教育板块均呈现出结构性分化和增长机遇。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 收入承压：2026Q2零售社服样本公司收入同比 $-9.6%$，但扣非归母净利润 $+0.9%$，整体盈利表现稳健。
• 板块涨幅：本周（8月24日-8月28日），商贸零售和社会服务指数分别上涨 $3.41%$ / $3.32%$，在31个一级行业中分别位列第3/5位。
• 个股表现：ST豆神、新华百货、星徽股份涨幅靠前，分别为 $+42.4%$、$+27.5%$、$+16.0%$；宁波中百、万辰集团、*ST高科跌幅靠前。

2. 各细分板块表现

2.1 黄金珠宝

• 收入利润承压：2026Q2黄金珠宝板块收入、利润同比明显下滑，主要受金价高位回落影响。
• 头部品牌转型：头部品牌聚焦质量提升与差异化产品布局，潮宏基凭借产品力和渠道赋能，获得加盟商认可，二季度呈现较强经营韧性。

2.2 美容护理

• 结构性分化：品牌化妆品表现优于医美，但二季度增速放缓，行业呈现结构性增长机会。
• 医美表现稳健：朗姿股份医美业务保持较快增长，行业整体增长趋缓背景下，结构性机会凸显。

2.3 跨境电商

• 盈利修复：2026Q2跨境电商板块盈利修复延续，利润增速显著快于收入增速。
• AI赋能：AI在选品、投放、客服等环节加速落地，头部企业竞争优势有望扩大。
• 库存改善：华凯易佰、赛维时代等公司库存压力缓解，释放利润弹性。

2.4 旅游

• 收入利润小幅承压：2026Q2旅游板块收入、利润同比小幅下降，但居民出游需求保持韧性。
• 政策利好：叠加“十五五”规划推进旅游强国建设，头部企业有望率先受益。

2.5 教育

• 业绩增长明显：2026Q2教育板块收入、利润均实现较快增长，AI赋能推动产品与运营升级。
• AI商业化：头部企业推动AI由产品走向商业闭环，提升运营效率与收入空间。

3. 投资建议

投资主线一：黄金珠宝

• 关注高端品牌：重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福、周大生等具备产品力和洞察力的品牌。
• 受益标的：六福集团、周生生等。

投资主线二：跨境电商与线下零售

• 调改与AI赋能：关注调改变革的线下零售企业（如永辉超市、家家悦）和AI赋能、库存改善的跨境电商龙头（如华凯易佰、赛维时代、吉宏股份）。
• 受益标的：希音国际、孩子王等。

投资主线三：服务消费企业

• 政策与出行复苏：关注受益于政策、出行复苏、体验消费升级和AI提效的服务消费企业。
• 重点推荐：长白山、科锐国际、学大教育、中国中免等。
• 受益标的：百胜中国、瑞幸咖啡等。

投资主线四：医美与高端化妆品

• 科研与情绪消费：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端赛道的医美化妆品企业。
• 重点推荐：珀莱雅、若羽臣、巨子生物、贝泰妮、朗姿股份、爱美客、美丽田园医疗健康等。
• 受益标的：敷尔佳、林清轩、锦波生物、四环医药等。

4. 行业关键词

• 宝藏小馆：京东外卖“宝藏小馆”功能上线。
• 眶下凹陷填充：欣可丽美学获批首个眶下凹陷填充产品。
• 住行一体：艺龙酒店与浩瀚能源打造“住行一体”会员生态。
• 湘雅生物：重组胶原蛋白原料出口韩国。
• 比优特：东北超市龙头进入硬折扣赛道。

5. 风险提示

• 消费恢复不及预期：行业整体增长趋缓，需关注消费复苏节奏。
• 行业竞争加剧：黄金珠宝、医美等赛道竞争加剧。
• 政策风险：政策变化可能对行业产生影响。

重点公司分析

总结

整体来看，2026年第二季度零售社服行业面临一定经营压力，但部分高景气赛道公司表现突出，具备较强成长性和盈利能力。黄金珠宝、美容护理、跨境电商、旅游和教育板块各有亮点，值得关注。投资建议围绕高端化、品牌化、AI赋能和结构优化等方向，重点推荐具备产品力、渠道力和研发能力的优质公司。同时需警惕消费复苏不及预期、行业竞争加剧和政策变动等风险。