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2021年中报总结：业绩超预期，成长空间广阔

核心内容

公司发布2021年中报，实现营业收入10.75亿元，同比增长60.48%；归母净利润2.02亿元，同比增长69.68%，均超市场预期。公司整体表现强劲，盈利水平稳中有升，海外渠道持续完善，新品布局及产能优化将推动未来持续增长。

主要观点

收入端表现强劲

• 2021H1营收增长显著：公司实现营收10.75亿元，同比增长60.48%，其中Q2营收达6.06亿元，同比增长72.40%，创单季度收入新高。
• 分产品增长情况：
  • 商用餐饮制冷设备收入8.17亿元，同比增长66.62%，是收入增长的主要驱动力。
  • 西厨设备收入1.75亿元，同比增长56.22%，表现突出。
  • 自助餐设备收入0.58亿元，同比增长5.04%，增长较为平稳。

盈利水平稳中有升

• 净利润增长超预期：2021H1归母净利润2.02亿元，同比增长69.68%，Q2净利润1.16亿元，同比增长64.09%。
• 净利率提升：2021H1净利率为18.83%，较2020年提升1.02个百分点。
• 毛利率下降：整体毛利率为42.61%，较2020年下降3.36个百分点，主要受海运费用上涨和原材料涨价影响，同时会计准则调整导致运输费用计入营业成本。
• 期间费用率下降：2021H1期间费用率为23.33%，同比下降4个百分点，其中销售费用率下降显著，管理费用率下降与规模扩大有关，财务费用率上升主要由于汇兑损失。

关键信息

财务预测

投资评级

• 维持“增持”评级：基于公司未来成长空间广阔，预计2021-2023年归母净利润分别为4.13亿、5.27亿、6.50亿元，当前股价对应PE分别为20.82、16.33、13.22倍。

风险提示

• 主要原材料价格上升
• 经销制下公司无法完全控制经销商行为
• 新产品市场推广进度不及预期
• 海运费上涨增加经营成本

成长驱动因素

• 海外渠道完善：公司多年布局，国内外渠道基本搭建完成，海外渠道趋于完善，有助于公司进一步拓展国际市场。
• 新品布局：推出万能蒸烤箱，丰富产品矩阵，提升销售能力，有望成为新的业绩增长点。
• 泰国基地投产：提升产能与运输整合能力，优化成本结构，降低单一出口国政策风险。

财务指标分析

市场数据

结论

公司2021年中报显示，受益于行业景气度提升及海外渠道完善，业绩表现亮眼，净利润增长超市场预期。未来通过新品布局与产能优化，公司有望实现持续稳步增长。当前估值合理，维持“增持”评级。