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报告摘要
建材行业周报总结（26/09/14-26/09/20）
核心内容概述
2026年9月22日发布的建材行业周报指出，当前市场进入“分母侧”靴子落地后的预期空窗期，市场风格将向均衡、缩圈和下沉方向转变，修复行情可期。分析师认为，AI产业叙事和宏观流动性预期的收敛使得市场估值阶段性见顶并深度回调，但随着美联储加息落地和中美关系边际缓和，市场有望迎来修复机会。
主要观点
- 市场风格转变：当前市场风格预计由“价”优先转向“量”为先，建议关注具备增长潜力的“走量链”品种，尤其是液冷赛道。
- 液冷赛道潜力：液冷赛道因产品渗透率提升和盈利格局较好，被视为赔率更高的方向之一。其中，海鸥股份在冷却塔环节具备稀缺性，正迎来“液冷放量+Fab厂扩产”的双拐点，预计表现优于其他液冷企业。
- 行业动态：
- 房地产进入存量时代：住建部提出“两个转向、两个转变、三化转型”战略，强调城市更新、现房销售等趋势。
- 住房公积金政策放宽：未来将支持公积金用于租房、购房、修房和养房，推动住房消费全生命周期服务。
- 投资建议：重点推荐以下方向：
- AI建材：海鸥股份、集智股份、宏和科技、中国巨石、中材科技、国际复材；
- 消费建材：三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝、科顺股份；
- 水泥：华新建材、海螺水泥、上峰材料；
- 玻璃：旗滨集团。
关键信息
2.1 水泥市场
- 全国42.5水泥均价：319.5元/吨，环比上升5.3元/吨，同比下降26.2元/吨；
- 库容比：70.7%，环比下降0.9pct，同比上升5.9pct；
- 出货率：48.2%，环比上升2.4pct，同比上升0.2pct；
- 区域表现：华北、中南、西南、西北地区水泥价格环比上升，华东、中南地区库容比环比下降。
2.2 浮法玻璃市场
- 全国5mm浮法玻璃均价：1234.4元/吨，环比上升14.3元/吨，同比下降54.2元/吨；
- 库存总量：6577万重箱，环比下降3.5%，同比上升19.6%；
- 库存天数：环比上升1.6%，同比上升202.1%；
- 区域表现：华北、华中、华东、西南地区浮法玻璃价格环比上升，安徽、福建、湖北库存环比上升，河北、山东、江苏、浙江、广东、湖南、四川、山西、陕西、辽宁库存环比下降。
2.3 光伏玻璃市场
- 2.0mm镀膜均价：10.3元/平，环比不变，同比下降2.8元/平；
- 3.2mm镀膜均价：17.3元/平，环比不变，同比下降2.8元/平；
- 在产生产线：314条，日熔量71750吨/日，环比不变，同比下降19.6%；
- 库存天数：45.40天，环比上升1.6%，同比上升202.1%。
2.4 玻璃纤维市场
- 无碱玻璃纤维纱均价：4220.3元/吨，环比不变，同比上升6.3元/吨；
- 电子纱均价：22900.0元/吨，环比不变，同比上升13900.0元/吨；
- 合股纱均价：5350.0元/吨，环比不变，同比不变；
- 缠绕直接纱均价：3750.0元/吨，环比不变，同比不变。
2.5 碳纤维市场
- 大丝束碳纤维均价：74.8元/千克，环比不变，同比上升2.3元/千克；
- 小丝束碳纤维均价：96.3元/千克，环比不变，同比上升1.3元/千克；
- 大丝束-丙烯腈价差：45.52元/千克，环比下降1.30元/千克，同比下降3.21元/千克；
- 小丝束-丙烯腈价差：64.55元/千克，环比下降1.30元/千克，同比下降4.10元/千克；
- PAN基T300-24K盈利：-8.67元/千克，环比下降0.64元/千克，同比下降1.60元/千克；
- PAN基T300-12K盈利：0.33元/千克，环比下降0.64元/千克，同比下降2.61元/千克；
- 平均开工率：74.29%，环比上升2.99pct，同比上升12.70pct。
风险提示
- 经济恢复不及预期：逆周期调节背景下，经济有望企稳，但存在不确定性。
- 化债力度不及预期：化债推动地产产业链复苏，但具体落地仍存变数。
- 房地产政策不及预期：地产政策边际宽松，但整体复苏较弱，需求仍不稳定。
投资评级说明
- 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
- 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
- 本报告采用相对评级体系，建议投资者根据自身情况综合判断。
重点公司估值表（部分）
| 代码 | 公司名称 | 股价(元/股) | 总市值(亿元) | EPS(元/股) | PE(2026E) | PE(2027E) | PE(2028E) | PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002372.SZ | 伟星新材 | 8.08 | 129 | 1.00, 1.32, 1.57 | 20.68, 15.61, 13.13 | 23.53 | ||
| 600585.SH | 海螺水泥 | 17.02 | 898 | 1.33, 1.55, 1.79 | 12.77, 11.02, 9.51 | 0.47 | ||
| 603737.SH | 三棵树 | 20.61 | 182 | 1.00, 1.32, 1.57 | 20.68, 15.61, 13.13 | 5.80 | ||
| 600801.SH | 华新建材 | 24.3 | 505 | 1.81, 2.17, 2.53 | 13.45, 11.22, 9.60 | 1.52 | ||
| 000786.SZ | 北新建材 | 15.93 | 271 | 1.81, 2.08, 2.38 | 8.80, 7.65, 6.70 | 0.99 | ||
| 600176.SH | 中国巨石 | 45.02 | 1802 | 1.90, 2.90, 3.31 | 23.74, 15.54, 13.59 | 5.44 | ||
| 601636.SH | 旗滨集团 | 5.56 | 165 | 0.19, 0.36, 0.50 | 29.88, 15.57, 11.22 | 1.14 |
总结
本报告指出当前市场进入修复阶段，建议关注“走量链”和“液冷”等方向，同时对重点公司进行估值分析。整体来看，建材行业在多重因素影响下呈现分化趋势，部分品种如水泥、玻璃、光伏玻璃等价格和库存数据表明市场存在结构性机会。风险提示涵盖经济、化债及房地产政策等多方面，投资者应综合考虑。
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