20260817-东吴证券-紫金龙净-600388.SH-2026年中报点评_潜光砺翼振翮高骞_电动矿卡放量提速_矿山绿电规模扩张储备丰富_3页_458kb

龙净环保（600388）2026年中报总结

核心内容概述

龙净环保发布2026年半年报，报告显示公司在2026年上半年实现了营收和利润的显著增长，展现出较强的业务拓展能力和市场竞争力。公司通过在环保设备工程、新能源业务及海外市场布局方面的持续发力，推动了整体业绩的稳步提升。同时，公司维持“买入”投资评级，对未来三年的盈利能力保持乐观预期。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2026年上半年实现53.84亿元，同比增长14.96%。
• 归母净利润：5.57亿元，同比增长25.02%。
• 扣非归母净利润：5.22亿元，同比增长25.42%。
• 加权平均ROE：5.02%，同比增加0.69个百分点。

盈利预测与估值

每股收益与估值指标

• EPS（最新摊薄）：2026年上半年为1.11元/股。
• P/E（现价 & 最新摊薄）：从2024年的26.70倍降至2026年的15.76倍，显示估值持续下降。
• P/B（现价）：从2024年的2.02倍降至2026年的1.85倍，表明资产价值被市场逐步认可。

主要观点与业务进展

电动矿卡产业化提速

• 公司电动矿卡（ZL140E、ZL230E、ZL150E、ZL70EI）取得实质性进展，ZL140E已在紫金山、西藏巨龙矿区稳定运行，并于2026年二季度启动量产。
• 同步推进无人驾驶矿卡测试，加速电动矿卡商业化落地。
• 海外市场布局加快，重点推进澳洲车型开发及AS系列认证，同时拓展非洲、南美项目。

矿山绿电规模扩张

• 公司风光绿电项目加速建设与投运，已投运约1.6GW，较2025年底增长0.4GW。
• 多个项目如西藏拉果错一期、巴彦卓尔紫金、圭亚那、苏里南等稳定满发，形成利润支撑。
• 黑龙江多宝山、新疆乌恰县等项目运行指标持续改善，发电效益显著提升。
• 全球海拔最高的西藏麻米措420MWp源网荷储一体化项目全容量并网发电。

环保业务出海加速

• 2026年上半年环保出口业务落地十余个海外项目，覆盖中亚、东南亚等区域的电力和垃圾发电领域。
• 环保板块营收保持稳定，上半年达34.4亿元，同比增长0.48%。
• 新能源业务快速扩张，上半年营收达19.44亿元，同比增长62.7%。

财务指标变化

现金流情况

• 经营活动现金流净额：2026年上半年为-0.62亿元，较2025年同期下降717%，主要受订单交付节奏影响。
• 投资活动现金流净额：-10.46亿元，较2025年同期-6.03亿元有所扩大。
• 筹资活动现金流净额：4.78亿元，较2025年同期2.94亿元有所增长。

资产负债表趋势

毛利率与净利率

• 毛利率：从2025年的25.17%提升至2026年的25.19%，2027年预计提升至26.65%，2028年进一步提升至27.60%。
• 归母净利率：从2025年的9.37%提升至2026年的9.77%，2027年预计提升至11.37%，2028年进一步提升至12.54%。

风险提示

• 紫金矿业矿山扩产进度不及预期：可能影响公司订单交付与业绩增长。
• 市场竞争加剧：可能对公司在新能源和环保领域的市场份额形成压力。

投资建议

• 公司维持“买入”评级，预计2026至2028年归母净利润分别为14.1亿元、17.5亿元、20.2亿元。
• 2026至2028年PE分别为15.76倍、12.69倍、10.97倍，估值持续下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。

总结

龙净环保在2026年上半年实现了营收与利润的双增长，主要得益于电动矿卡产业化提速、矿山绿电规模扩张及环保业务积极出海。公司持续推进新能源与环保业务的布局，显示出较强的市场竞争力和增长潜力。尽管现金流受到订单交付节奏影响，但公司整体财务状况稳健，未来盈利预测乐观，投资价值凸显。