20260817-华源证券-紫金龙净-600388.SH-绿电装机加速扩张_电动矿卡进入量产兑现期_3页_272kb

紫金龙净(600388.SH) 总结

核心内容

紫金龙净是一家非金融类公司，近期发布2026年中报，显示出良好的业绩增长趋势。公司正加速布局新能源领域，特别是在绿电、储能及电动矿卡业务方面，展现出强劲的发展潜力。此外，公司正推进定增计划并计划更名，以强化新能源业务的品牌形象。

主要观点

• 业绩表现稳健：2026年H1实现营收53.84亿元，同比增长14.96%；归母净利润5.57亿元，同比增长25.02%，业绩增长符合预期。
• 环保主业支撑盈利：公司新增环保设备工程合同51.27亿元，其中电力行业占比63.33%，非电行业占比36.67%。期末在手环保设备工程合同达201.52亿元，显示出强劲的订单储备和未来的业绩释放潜力。
• 绿电业务加速扩张：截至2026年H1，公司国内外已投运绿电总装机约1.6GW，较2025年末增长0.4GW。西藏麻米措420MWp源网荷储一体化能源站已于2026年6月30日全容量并网发电，标志着绿电业务进入快速发展阶段。
• 电动矿卡进入量产阶段：ZL140E电动矿卡于Q2开始量产交付，设备出勤率超九成；ZL230E、ZL150E、ZL70EI等无人驾驶矿卡同步下线测试，海外市场取得阶段性突破。龙岩北生产基地建成后，电动矿卡年产能将达1000台，未来三年内紫金矿业计划完成全部露采矿山矿卡油改电的目标。
• 储能业务持续景气：2026年H1储能电芯出货量达5.55GWh，订单排至2026年末，产销保持强劲。与亿纬锂能合资60GWh电芯项目正在推进中。
• 定增计划顺利推进：公司向紫金矿业定增20亿元计划已获证监会批复，紫金矿业及其一致行动人持股比例将从25.0%提升至33.76%，进一步强化与紫金矿业的协同效应。
• 公司更名提升品牌影响力：8月17日起公司将正式更名为“紫金龙净”，突出新能源业务的核心地位，提升市场辨识度和影响力。
• 盈利预测乐观：公司2026-2028年归母净利润预测分别为14.59亿元、17.37亿元、20.02亿元，同比增长率分别为31.17%、19.03%、15.26%，维持“买入”评级。
• 估值持续优化：随着业务扩张和盈利能力提升，公司市盈率（P/E）从2025年的19.94逐步降至2028年的11.08，估值倍数持续下降，体现出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

• 收盘价：17.46元
• 总市值：22,175.01百万元
• 流通市值：22,175.01百万元
• 总股本：1,270.05百万股
• 资产负债率：63.23%
• 每股净资产：8.59元/股

盈利预测（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 绿电/矿卡投运节奏不及预期
• 环保市场竞争加剧
• 原材料价格波动

附录：财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级说明

• 投资评级：买入（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若涨跌幅在20%以上，为“买入”评级。

市场基准

• 基准指数：沪深300指数
• 公司表现：公司股价表现优于沪深300指数，体现出较强的市场竞争力。

总结

紫金龙净在2026年中报中展示了强劲的业绩增长，环保主业订单充裕，绿电、储能及电动矿卡业务持续扩张，显示出公司正加速向新能源领域转型。公司通过定增计划和更名进一步强化新能源业务的战略地位，未来三年盈利预测乐观，估值持续优化，具备较大的成长空间。尽管存在绿电投运节奏、市场竞争和原材料价格波动等风险，但公司基本面稳健，市场前景广阔，维持“买入”评级。