20261009-海证期货-强现实-弱预期博弈_碳酸锂弱势运行_47页_2mb

海证期货研究所锂行业分析报告（2026年10月9日）

核心内容概览

供应端分析

• 全球锂资源并不稀缺，锂矿新增产能逐步释放，整体产量稳中有增。
• 海外锂矿发运受到扰动，投产进度不及预期，矿石资源无法转化为锂盐供给。
• 津巴布韦发运恢复及江西云母矿停产换证进度是供应恢复的关键因素。
• 供应增长速度不及预期，锂盐厂因利润倒挂，生产积极性较低。
• 江西云母矿若换证缓慢，可能导致锂盐厂减产，影响整体供应。

需求端分析

• 动力板块：乘用车单车带电量提升，商用车电动化趋势明显，但内需疲软，欧洲贸易壁垒风险上升，预计未来销量预期下滑。
• 储能板块：市场分歧较大，看空资金认为需求增速将断崖式下降，但目前产业链订单饱满。2027年锂电池出口退税取消，可能引发年底抢出口需求。
• 需求端呈现“强现实-弱预期”矛盾，但锂电排产年内持续增长。

综合判断

• 当前锂价以悲观预期定价，存在超跌风险，四季度旺季或带来价格提振。
• 2027年碳酸锂可能过剩，但概率较低，更可能维持紧平衡或略有短缺。
• 需关注供应端的阶段性扰动，如江西换证进展、锂矿产能释放节奏。

主要观点

供应与需求趋势

• 供应端：全球锂矿产能持续释放，但因海外扰动及国内江西云母矿停产换证，实际供应增长不及预期。
• 需求端：新能源汽车销量与排产维持增长，但市场对2027年需求增速预期偏弱，储能需求存在不确定性。

市场情绪

• 市场情绪偏弱，主要受未来预期悲观影响。
• 国内动力市场略有复苏，但有限；海外需求良好，但出口退税取消可能影响出口。

价格走势

• 本周碳酸锂价格继续下跌，电池级碳酸锂周环比-200元至119400元/吨，工业级碳酸锂-200元至116800元/吨。
• 氢氧化锂价格同样下滑，电池级氢氧化锂（粗颗粒）周环比-500元至109000元/吨。
• 市场预期碳酸锂价格存在超跌可能，需关注四季度实际需求情况。

关键信息

供应端

• 锂矿发运：9月澳洲锂矿发运至中国总量8.5万吨，环比减少6.5万吨。
• 锂矿进口：8月锂辉石进口量90.66万吨，环比增长22.6%，折合LCE约7.6万吨。
• 国内锂矿产量：9月碳酸锂产量114662吨，同比+22%，环比+4%；10月8日当周产量2.27万吨，环比-200吨。
• 锂矿库存：国内锂矿库存仍处于高位，部分锂盐厂因原料不足减产。

需求端

• 新能源汽车销量：8月销量同比下降13%，但累计销量仍保持增长。
• 电池装机量：1-8月动力+储能电池装机量同比+38%，磷酸铁锂电池装机量占比83%。
• 储能市场：国庆期间储能市场未明显降温，订单支撑四季度需求。
• 出口退税政策：2027年取消锂电池出口退税，可能引发价格调整。

产业链动态

• 锂盐厂：部分企业因利润倒挂减产，江西云母矿换证进展影响供应。
• 正极材料：磷酸铁锂产量同比+70%，三元材料产量同比+31%。
• 电解液：8月产量环比+6%，成本传导滞后，价格具备上行潜力。

期货市场策略

• 单边操作：需谨慎，等待右侧信号再参与。
• 期权操作：新单观望。
• 套期保值：上游中等比例卖保，下游中等比例买保。
• 基差策略：卖11-买12择机离场，可尝试买12-卖03组合，注意止盈/风险管理。

未来关注重点

• 江西云母矿换证进展。
• 锂矿产能释放节奏及海外矿山投产情况。
• 四季度锂盐厂补库持续性及下游需求兑现情况。
• 储能订单执行效率及出口退税政策影响。
• 国内新能源汽车销量及出口趋势。
• 锂电产业链成本变化及价格传导效应。

附录数据概览

• 锂矿进口量：8月锂辉石进口量90.66万吨，南非、津巴布韦、尼日利亚进口量大幅增长。
• 碳酸锂供需：1-8月累计需求137.38万吨，供应150万吨，预计2027年碳酸锂过剩量为45万吨。
• 氢氧化锂供需：1-8月累计需求10.21万吨，供应150万吨，预计2027年过剩量为30万吨。
• 锂电排产：10月锂电全市场排产约345GWh，环比增长3.9%。

图表引用

• 锂电产业主要产品价格走势
• 锂矿库存
• 全球碳酸锂供需
• 中国碳酸锂产量
• 智利碳酸锂出口情况
• 中国新能源汽车销量
• 中国锂电排产数据
• 期货交割相关费用计算

总结

当前锂市场处于“强现实-弱预期”矛盾中，供应端存在阶段性扰动，需求端受多种因素影响，整体呈现增长态势但预期偏弱。锂价存在超跌风险，需关注四季度实际需求释放情况。策略上建议谨慎操作，关注市场信号及政策变化，适时调整套保及基差策略。