20261009-大越期货-碳酸锂期货月报_供给弹性修复_成本托底库存压顶_34页_4mb

碳酸锂市场分析总结

核心内容

2026年9月，碳酸锂市场呈现“上有库存压制、下有成本支撑”的弱平衡状态，价格位于11.842万元/吨，接近边际成本线。市场供需关系由双弱逐步向弱平衡过渡，价格走势预计将维持宽幅震荡。

主要观点

1. 供需关系

• 供应端：矿端供应弹性恢复，津巴布韦禁令解除，供应逻辑从短缺预期转向实际兑现节奏。锂辉石、锂云母、盐湖提锂及回收端共同构成供应体系，但整体供应增量不及预期。
• 需求端：制造业PMI回升至50.1，站上荣枯线，需求边际转暖。但下游库存偏高，对价格形成压制。储能需求持续扩张，成为锂盐需求的重要支撑。

2. 市场结构与定价权博弈

• 期货市场：LC2701合约收盘价为11.842万元/吨，LC2705为11.530万元/吨，价差为-3120元/吨，呈现反向市场结构。
• 基差与仓单：当前基差为+0.438万元/吨，正基差反映库存结构分化与优质货源溢价。注册仓单为31990手，保持稳定，可交割资源尚未出现快速集中释放。
• 产业套保：下游企业买入套保意愿更强，供应端企业以卖出套保为主，部分企业具备双向套保能力。

3. 供应面分析

• 锂辉石：9月供应端矿价坚挺，提锂亏损，开工率回升至61.0%。预计10月开工率升至67.0%，但成本压力限制供应弹性。
• 锂云母：产量受成本倒挂影响，开工率偏低，预计10月产量小幅回落，但部分一体化企业维持稳定排产。
• 盐湖提锂：产量占当月总产量的21.6%，成本优势明显，但四季度受季节性因素影响产量将收缩。
• 回收端：产量为1.225万吨，占当月总产量的10.6%，回收供应已成为供给结构中稳定的一部分。

4. 需求面分析

• 正极材料：三元正极材料产量8.13万吨，磷酸铁锂产量61.31万吨，占主导地位。库存压力仍待消化，库销比偏低。
• 动力电池：9月产量194.37GWh，10月预测产量207.03GWh，铁锂占比八成，库存尚无明显过剩。
• 储能电池：9月产量90.76吉瓦时，10月预测产量94.47吉瓦时，储能需求持续扩张，主要受源网侧项目拉动。

关键信息

价格区间与情景推演

• 基准情景（概率55%）：价格在11.2-14.3万元/吨区间宽幅震荡。
• 偏空情景（概率25%）：价格下探至10.0万元/吨成本区，极端情形回踩至7.525万元/吨。
• 偏多情景（概率20%）：价格突破14.3万元/吨上沿，上看至15.405万元/吨。

交易策略

• 做多策略：11.2万元/吨建仓10%，10.6、10.0万元/吨各加5%至20%；硬止损9.5万元/吨，止盈13.3、15.0万元/吨。
• 做空策略：14.3万元/吨建仓10%，15.0万元/吨加5%至20%；硬止损16.0万元/吨，止盈12.3、11.0万元/吨。
• 风控原则：逻辑止损优先，触发即无条件平仓；单方向仓位不超过20%，单笔风险不超过2.5%。

情景切换阈值

• 触发条件：单周库存变动1000吨、PMI的50/48两档、汇率7.0。
• 操作应对：任一方向有两组指标同时触发时，执行对应方向策略并暂停反向挂单。

重要提示

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交易策略要素汇总

风险管理与逻辑止损

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