20261013-招商期货-商品期货早班车_7页_532kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，对黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等市场进行了全面分析，涵盖市场表现、基本面、交易策略及风险提示等内容，为投资者提供决策参考。

---

黄金市场

主要观点

• 市场表现: 国际金价下跌0.54%，国内金价小幅下跌，黄金ETF持仓有所增加。
• 基本面: 特朗普提出俄乌“能源停火”，伊朗打击油轮，沙特提升输油能力，地缘政治对金价影响显著。
• 交易策略: 短期偏弱震荡，长期看好；白银基本面偏弱，建议观望。
• 风险提示: 央行停止购金、美联储货币政策转向。

---

基本金属

铜

• 市场表现: 震荡运行，国内0-3月差为负。
• 基本面: 中东局势紧张、油价上涨、加息预期压制铜价；矿端供应紧张。
• 交易策略: 短期震荡偏强，建议观望。
• 风险提示: 全球需求不及预期。

铝

• 市场表现: 主力合约下跌0.02%，现货升水。
• 基本面: 供应端维持高负荷生产，需求端表现偏弱。
• 交易策略: 建议反弹沽空或卖出看涨期权。
• 风险提示: 海外流动性、中东局势、投产不及预期。

氧化铝

• 市场表现: 主力合约下跌0.37%，现货贴水。
• 基本面: 供应稳定，需求由电解铝厂维持，价格震荡。
• 交易策略: 区间操作。
• 风险提示: 投产不及预期、铝土矿政策变化。

锌

• 市场表现: 主力合约上涨0.71%，库存小幅增加。
• 基本面: 矿端供应偏紧，冶炼亏损扩大，需求偏弱。
• 交易策略: 谨慎回调试多，高位止盈。
• 风险提示: 美国通胀、原油及地缘冲突、库存超预期。

铅

• 市场表现: 主力合约下跌0.78%，库存小幅增加。
• 基本面: 原料供应偏紧，现货维持高升水，需求表现一般。
• 交易策略: 区间操作，不宜追涨追空。
• 风险提示: 铅锭进口、再生铅复产、下游补库不及预期。

工业硅

• 市场表现: 主力合约上涨0.58%，成交量下降。
• 基本面: 供应端西南产区减产、新疆大厂复产；需求端多晶硅减产。
• 交易策略: 短期观望，中长期关注电价政策。
• 风险提示: 工厂开工计划、焦煤价格、电力供应。

多晶硅

• 市场表现: 主力合约下跌2.55%，持仓量增加。
• 基本面: 下游排产偏弱，光伏装机同比减少，减产逐步兑现。
• 交易策略: 观望为主，静待供需共振。
• 风险提示: 光伏行业政策、下游减产。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现: 螺纹钢主力合约下跌14元/吨。
• 基本面: 钢材供需偏弱，钢厂利润偏低，减产概率较大。
• 交易策略: 观望为主，短线尝试做多。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现: 主力合约下跌1.5元/吨。
• 基本面: 铁矿供需偏弱，港口库存偏高，估值偏高。
• 交易策略: 观望为主。
• 风险提示: 微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现: 主力合约下跌18.5元/吨。
• 基本面: 铁水产量稳定，钢厂利润偏低，需求偏弱。
• 交易策略: 观望为主。
• 风险提示: 产业政策变动。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现: CBOT大豆小幅下跌。
• 基本面: 美豆单产调增，国内跟随国际成本及进口抛储。
• 交易策略: 区间震荡策略为主。
• 风险提示: 天气、宏观、政策等。

玉米

• 市场表现: 期现货价格震荡偏弱。
• 基本面: 新作产量增加，替代品供应充足，下游需求疲软。
• 交易策略: 供应充裕，期价震荡偏弱。
• 风险提示: 政策变化。

白糖

• 市场表现: 郑糖小幅上涨。
• 基本面: 国内产量预期新高，内外价差维持负值。
• 交易策略: 观望。
• 风险提示: 宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现: 郑棉震荡偏强。
• 基本面: 国内种植面积增加，进口平衡表利空。
• 交易策略: 区间震荡，关注15500-16100元/吨。
• 风险提示: 宏观扰动、全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现: 马盘上涨。
• 基本面: 供应端季节性增产，需求端弱平衡，关注海峡通航。
• 交易策略: 近端博弈难度大，建议观望或期权参与。
• 风险提示: 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

鸡蛋

• 市场表现: 期货价格偏弱。
• 基本面: 节后供需双弱，订单清淡。
• 交易策略: 期现货价格震荡。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现: 期货价格偏弱。
• 基本面: 供强需弱，猪价维持低位震荡。
• 交易策略: 期价偏弱运行。
• 风险提示: 疫病或天气异常。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现: 主力合约小幅上涨。
• 基本面: 国内供应偏少，进口窗口关闭，美伊局势影响。
• 交易策略: 短期震荡偏强，中期关注新装置投产。
• 风险提示: 地缘政治、汇率变化、美国关税、新装置投放。

PVC

• 市场表现: 价格下跌0.8%。
• 基本面: 供应收缩，需求疲软，成本走高。
• 交易策略: 估值较低，建议观望。
• 风险提示: 产业政策变动。

PTA

• 市场表现: 现货基差偏高。
• 基本面: PX国产供应不及预期，PTA库存中期有累库压力。
• 交易策略: 关注PX正套及01合约沽空机会。
• 风险提示: 地缘冲突、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现: 价格下跌1.7%。
• 基本面: 库存高位，生产亏损加剧，下游需求疲软。
• 交易策略: 估值较低，建议观望。
• 风险提示: 产业政策变动。

PP

• 市场表现: 主力合约小幅上涨。
• 基本面: 供应端短期偏紧，需求端偏弱。
• 交易策略: 短期震荡偏强，中期关注新装置投产。
• 风险提示: 地缘政治、汇率、美国关税、新装置投放。

MEG

• 市场表现: 现货基差偏高。
• 基本面: 供应端高负荷运行，需求端疲软。
• 交易策略: 近端博弈难度大，建议观望或空配远月。
• 风险提示: 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现: 短期震荡偏强。
• 基本面: 霍尔木兹海峡局势紧张，出口受限，地缘溢价抬升。
• 交易策略: 等待布伦特90美元/桶附近逢低买入。
• 风险提示: 冲突升级或海峡重启可能带来油价大幅波动。

苯乙烯

• 市场表现: 主力合约小幅上涨。
• 基本面: 供应端库存去化，需求端疲软。
• 交易策略: 短期跟随原油波动。
• 风险提示: 新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现: 价格下跌1.5%。
• 基本面: 检修较多，库存下降，下游需求偏弱。
• 交易策略: 估值较低，建议观望。
• 风险提示: 宏观预期摆动。

---

招商期货研究团队

• 成员: 王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。
• 资格编号: 各成员均持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。