20230510-华创证券-世运电路-603920.SH-2022年年报_2023年一季报点评_原材料_汇率修复逻辑兑现22年业绩高增_23Q1逆势增长业绩超预期_5页_671kb

世运电路（603920）2022年年报及2023年一季报总结

性能表现

• 2022年全年：营业收入4432亿元，同比增长1790%；归母净利润434亿元，同比增长10701%。
• 2023年第一季度：营业收入1015亿元，同比增长384%；归母净利润75亿元，同比增长5887%。

业绩驱动因素

• 汽车PCB需求旺盛，公司积极扩产，收入持续增长。
• 2022年Q2以来，汇率和原材料双重修复，大幅改善盈利能力。

长期展望

• 新能源车电动化、智能化趋势明确，推动汽车PCB需求上升。
• 公司自2010年布局汽车PCB，与特斯拉等头部客户深度绑定，具有先发优势和护城河。

盈利预测与投资建议

• 2023-2025年归母净利润预测下调至518/659/812亿元。
• 当前估值17/13/11倍PE；目标价22元；维持“强推”评级。
• 风险：原材料涨价、汇率波动、下游需求不及预期。