20260916-国金期货-菜粕期货日报_6页_1mb

菜粕期货日报总结

核心内容

研究品种：菜粕
成文日期：20260916
报告周期：日报
研究分析师：游镇齐（从业资格号：F3012673；投资咨询从业证书号：Z0012990）

核心观点

今日菜粕期货主力合约 RM611 放量大涨 4.16%，收复此前三日全部跌幅，重回前期平台高位，菜系内部呈现粕强、油中性、籽弱的显著分化局面。

• 短期走势：预计菜粕期货将偏强震荡，上方需关注前高压力，追高风险上升。
• 核心变量：外盘 ICE 菜籽、豆粕联动以及美联储议息结果。
• 库存与需求：当前库存处于低位，对价格形成底部支撑；若到港收缩快于需求回落，阶段性供需错配将推动价格上涨。
• 风险因素：加拿大天气、中东地缘冲突、美联储政策、全球菜籽丰产兑现程度等。

当日行情回顾

主力合约 RM611

• 开盘：2,294 元/吨
• 日内低点：2,290 元/吨
• 日内高点：2,386 元/吨
• 收盘：2,381 元/吨
• 涨幅：4.16%
• 成交量：152万手（较前一交易日增长62.6%）
• 持仓量：52.57万手（减少36,451手）
• 特征：放量减仓上涨，空头主动止损离场是主要推力。

其他合约

• RM708：收于2,482元/吨，涨幅2.65%
• RM709：收于2,473元/吨，涨幅2.57%
• 合约结构：呈现正向市场（Contango）结构，近月合约涨幅最大，远月涨幅相对温和，近远月价差收窄。

期权走势

• RM2611 看涨期权全线暴涨，C2650 涨幅达 350%，反映市场对菜粕短期继续上攻的强烈预期。
• 看跌期权普遍腰斩（跌幅50%-61%），空头溃败。
• 隐含波动率：波动率微笑右偏，虚值看涨 IV（35%）显著高于虚值看跌 IV（25%）。
• 成交量 PCR：仅0.44，为近期较低水平，短期情绪较高。

当日逻辑分析

核心逻辑

• 豆菜粕价差扩大至1,098元/吨的历史偏高水平，菜粕性价比优势凸显。
• 替代需求预期升温，资金涌入菜粕进行补涨交易。

重要逻辑

• 社会库存约26万吨，压榨厂库存仅0.50万吨，处于历史极低水平。
• 现货流通货源偏紧，基差维持正值，为多头提供基本面支撑。

宏观逻辑

• 加拿大统计局公布菜籽产量预估，市场预期接近2,200万吨，高于此前加农预估的2,160万吨。
• 收割进度受潮湿天气影响偏慢，短期供应压力后移，形成利空出尽效应，菜粕不跌反涨。

基本面分析

压榨量

• 9月7日至11日：日均压榨量提升至19,300-19,400吨，较8月下旬的12,700-15,900吨大幅增加。
• 9月14日至15日：日均压榨量小幅回落至18,900吨，但仍处较高水平。

沿海油厂菜粕库存

• 截至9月11日：沿海油厂菜粕库存为1.04万吨，较9月4日的0.5万吨增加0.54万吨，环比增长108%。
• 此前趋势：库存连续数周下降，本周出现明显回升，反映提货速度未能同步跟上。

全国主要地区菜粕港口库存

• 截至9月11日：总计22.58万吨，较9月4日的26.91万吨减少4.33万吨，环比下降16.1%。
• 库存水平：仍处历史同期中位偏上，但环比去化趋势有利于缓解短期供应压力。

菜粕提货量

• 9月11日当周：沿海压榨厂菜粕提货量为6.53万吨，较9月4日的5.69万吨增加0.84万吨，环比增长14.8%。

重要事件解读

• 加拿大统计局发布菜籽产量数据：市场预期产量接近2,200万吨，高于此前加农预估的2,160万吨。
• 数据公布前已充分消化丰产预期，且因潮湿天气影响收割进度，短期供应压力后移，形成利空出尽效应，推动菜粕价格上涨。
• 后续关注点：实际产量与预期的偏差、收割进度变化。

风险揭示及免责申明

• 报告来源：国金期货有限责任公司。
• 数据来源：部分数据、图片来源于网络搜索，版权归原作者所有。
• 免责声明：
  • 报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，已审慎审核。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
  • 公司不对投资者因使用报告内容所导致的损失承担责任。
  • 提醒交易者注意期市风险，入市需谨慎。