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阿迪达斯品牌2026财年第二季度业绩总结

核心内容概览

阿迪达斯于2026年7月30日披露了2026财年第二季度及上半年的业绩，整体表现优于市场预期，显示出品牌增长的持续性。公司上调全年收入指引至9-10%增长，但维持营业利润指引不变。尽管面临美国关税、运费及采购成本等压力，公司仍对全年盈利改善持乐观态度。

主要观点

• 收入表现：

  • 第二季度总收入为67.43亿欧元，同比+13.3%，货币中性收入增长+14.0%。
  • 上半年总收入为133.35亿欧元，同比+10.2%，货币中性收入增长+14.0%。
  • 第二季度净利润为3.84亿欧元，同比增长4%；上半年净利润为8.71亿欧元，同比增长13.8%。

• 区域表现：

  • 除欧洲外，其他所有区域均实现双位数增长。
  • 拉美地区表现最为突出，货币中性收入增长+28%。
  • 日本/韩国货币中性收入增长+18%。
  • 大中华区货币中性收入增长+15%。
  • 北美地区货币中性收入增长+17%。

• 渠道表现：

  • DTC渠道增长显著，第二季度增长+25%，上半年增长+23%。
  • 电商与自有商店渠道均实现超20%增长。
  • 批发渠道增长相对平缓，第二季度增长+6%，上半年增长+7%。

• 品类表现：

  • 服装品类增长最快，第二季度增长+35%。
  • 专业运动业务增长+39%，其中足球和跑步是主要驱动力。
  • 配饰增长+20%，受益于世界杯相关产品需求。
  • 生活方式业务增长2%，主要受促销压力影响。

关键信息

财务指标

• 毛利率：第二季度提升0.8个百分点至52.5%，主要得益于全价销售、渠道优化及首笔美国关税返还。
• 营业利润率：第二季度同比下降0.7个百分点至8.5%，主要由于营销费用增加2.12亿欧元。
• SG&A费用率：第二季度上升1.4个百分点至44.2%，其中营销费用率上升1.7个百分点至13.7%。
• 库存：第二季度季末库存金额为59.69亿欧元，同比增长13%。

业绩驱动因素

• 世界杯营销：作为品牌投资窗口，带动了专业运动业务增长，尤其是足球和跑步产品。
• DTC渠道：表现强劲，连续两季度增长超20%，电商和自有商店增速均超20%。
• 本地化策略：在大中华区和新兴市场，本地化产品设计与营销策略初见成效。
• 产品创新：Adizero系列、Hyperboost Edge等产品推动专业运动业务增长；Originals和Adicolor系列带动生活方式业务。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 市场的系统性风险。
• 国际政治经济风险。
• 美国关税、运费及采购成本对利润率的持续影响。

投资建议

• 阿迪达斯品牌全年收入指引上调至9-10%增长，盈利改善趋势明确。
• 从产业链角度看，推荐其核心供应商申洲国际，以及新切入供应链、订单增量显著的华利集团。

管理层指引

• 全年收入指引：预计增长9-10%（此前为高个位数增长）。
• 营业利润指引：维持约23亿欧元不变。
• 关税返还：预计未来可收回2.5-3亿美元，但尚未确认并纳入指引。

总结

阿迪达斯在2026财年第二季度表现出强劲的收入增长和积极的市场拓展，尤其在DTC渠道和专业运动业务方面。尽管面临美国关税和促销成本带来的利润压力，公司仍对全年增长持乐观态度。建议关注其核心供应链企业申洲国际和华利集团，以捕捉其增长红利。