20240106-中邮证券-2024年国内铜企增量一览_26页_1mb

中邮证券2024年国内铜企增量分析报告总结

行业投资评级：强大于市 | 维持

投资要点

1. 铜是2024年确定性最大的有色金属
   • 供给收紧：2024年铜行业供应预期偏紧，巴拿马Cobre铜矿关闭、英美资源下调产量目标等事件导致约41万吨减量，供需由过剩转为紧平衡。
   • 降息周期：美联储预计3月启动降息，全年6次，政策放宽对大宗商品压制，铜弹性较强。
   • 经济复苏：全球弱复苏（国内5%左右增速目标，美国软着陆可能）拉动需求，推动铜价上行。

2024年国内铜企标的梳理

• 产量占比前五：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、西部矿业、金诚信。
• 新增产量前五：洛阳钼业、紫金矿业、铜陵有色、中国黄金国际、藏格矿业。
• 增速前五：金诚信、中国黄金国际、铜陵有色、藏格矿业、河钢资源。

风险提示

• 铜价波动、项目进度不及预期、下游需求、模型假设不符、政策风险。