2024年国内铜企增量一览-20240106-中邮证券-26页_1mb

投资评级与核心观点

• 投资评级：强大于市|维持
• 核心观点：铜将是2024年确定性最大的有色金属之一，基于供给收紧、降息周期、经济复苏三大逻辑支撑铜价上行。

三大支撑逻辑分解

1. 供给端：2024年全球铜供给偏紧，巴拿马Cobre铜矿关闭、英美资源下调产量目标，带来约41万吨减量，供需由过剩转为紧平衡。
2. 金融属性：美联储可能最早3月启动降息，全年6次降息周期，政策对大宗商品价格的压制放松，铜弹性较强。
3. 经济复苏：
   • 国内：经济增速目标约5%，财政+货币双宽松，基建和制造业拉动需求。
   • 美国：软着陆可能，货币宽松将缓和市场情绪。

风险提示

• 铜价波动：市场不确定性；
• 项目进度：超预期风险；
• 下游需求：经济复苏不及预期；
• 模型风险：假设与实际不符；
• 政策风险：国内外政策变动影响供需。

免责声明与联系人

• 分析师：李帅华（首席分析师）、魏欣（研究助理）
• 机构：中邮证券研究所