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原油及能源品市场分析总结（2026年08月28日）

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司首席分析师隋晓影及多位中级分析师共同撰写，对当前原油及能源品市场进行了综合分析，主要包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油及液化石油气（LPG）的市场评级与趋势判断。

市场评级与趋势分析

原油

• 评级：★★★★★（五星）
• 核心逻辑：当前原油市场基本面偏紧，为油价提供底部支撑。地缘局势仍是主导波动的关键因素。
• 主要观点：
  • 美国对伊朗的新一轮制裁市场反应平淡，因伊朗石油出口已大幅下降，边际影响有限。
  • 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡管理达成临时协议，但伊朗将海峡通行与美方满足其条件清单绑定，局势仍存不确定性。
  • 三大机构（IEA、EIA等）下调需求预期，但供应收缩幅度远大于需求走弱，导致全年供需缺口平均约160万桶/日。
  • 美国战略原油储备降至1983年以来最低水平，日、韩也处于低位并开始补库。
• 操作建议：短期油价维持震荡偏强，但地缘风险高，建议轻仓操作，等待后续动向。

沥青

• 评级：★★★★★（五星）
• 核心逻辑：沥青市场呈现供需双弱、库存低位的格局，具备一定支撑。
• 主要观点：
  • 国内炼厂开工率持续处于历年同期低位，9月排产计划环比下滑，同比降幅超40%。
  • 需求有所改善，样本炼厂出货量环比小增，累计出货量同比降幅收窄。
  • 炼厂及社会库存处于历史低位。
• 操作建议：关注逢回调后做多机会。

燃料油 & 低硫燃料油

• 高硫燃料油：★★★★★（五星）
  • 供应偏紧格局短期难改，中东及俄罗斯货源尚未恢复。
  • 霍尔木兹海峡“暗航”增加，实际供应可能高于市场预期。
  • 地缘局势缓和可能带来回调风险，需警惕预期反转。
• 低硫燃料油：★★★☆☆（三星）
  • 海外柴油供需偏紧，支撑裂解价差，对低硫调油组分的分流效应依然存在。
  • 基本面缺乏新的上行驱动，价格更多跟随原油成本波动。

液化石油气（LPG）

• 评级：★★★☆☆（三星）
• 核心逻辑：成本主导下，LPG价格趋稳，但基本面仍偏弱。
• 主要观点：
  • 美伊局势僵局导致能源供应链受损。
  • 国内主营炼厂开工低位回升，LPG商品量增长。
  • 燃烧需求疲软，化工需求增长放缓。
  • 港口库存处于高位，炼厂库存较低。
• 操作建议：关注成本端进一步驱动，市场波动性可能增加。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨或下跌。
• 一颗星（★☆☆）：趋势有驱动，但可操作性不强。
• 两颗星（★★☆）：趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星（★★★）：趋势更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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