20260821-开源证券-通信行业点评报告_飞龙液冷泵订单充裕_液冷迈入兑现新周期_3页_405kb

报告摘要

本报告分析了液冷技术在AI算力需求激增背景下的发展态势，指出飞龙股份等企业在液冷泵领域订单充裕，标志着液冷产业链进入订单兑现的新阶段。同时，谷歌TPU和英伟达Vera Rubin平台的液冷技术推进，进一步加速了行业需求的释放，为液冷产业链带来新的投资机会。

飞龙股份订单充足，液冷产业链加速兑现
- 飞龙股份在手液冷泵订单超50000台，L平台订单近万台。
- 主要客户包括HP、亚浩电子、申菱环境、阿里、腾讯、中国移动等，其中20余个项目即将进入批量交付阶段。
- 液冷泵作为液冷核心组件的先行指标，订单的超预期兑现表明液冷需求具有确定性。
谷歌TPU放量加速，推动液冷需求共振
- 谷歌在2026年4月发布第七代TPU Ironwood，其液冷架构为强制标配。
- 每颗TPU芯片及VRM均配备定制微通道冷板，实现并行水路同步冷却。
- 第八代TPU采用第四代液冷技术，进一步强化液冷需求。
- 随着Ironwood和V8芯片逐步出货，谷歌液冷链将进入业绩兑现阶段。
英伟达Vera Rubin平台启动量产，液冷技术全面落地
- 英伟达于2026年6月首次公开全液冷45°C温水散热方案。
- 该方案适用于Vera Rubin平台，实现100%液冷，不再保留风冷组件。
- 平台将于2026年秋季启动量产并出货，推动液冷技术在数据中心的全面应用。

订单情况：飞龙股份液冷泵订单充足，预计批量交付将加速。
行业趋势：液冷技术因AI算力需求增长而迎来爆发期，成为数据中心散热的主流方案。
技术进展：
- 谷歌TPU V7/V8采用100%液冷架构，冷板覆盖供电区，实现高效散热。
- 英伟达Vera Rubin平台全面液冷，标志着液冷技术在高端算力设备中的广泛应用。
受益标的：
- 推荐：英维克（全球液冷全产业链全自研龙头）
- 受益：申菱环境、领益智造、银轮股份、远东股份、博杰股份、同飞股份、高澜股份、科创新源、飞龙股份、大元泵业等
风险提示：
- AI发展不及预期
- 行业竞争加剧
- 中美贸易摩擦