20260821-东吴证券-金盘科技-688676.SH-2026年中报点评_海外订单加速兑现_高压油变放量未来可期_3页_437kb

金盘科技（688676）2026年中报总结

核心内容概述

金盘科技在2026年上半年实现营收35.6亿元，同比增长13%，归母净利润3亿元，同比增长14%。公司整体业绩超出市场预期，主要受益于海外订单的快速增长和高压电力变产品的放量。此外，公司在美国弗吉尼亚州的生产基地已投产，产品电压等级拓展至500kV，并实现345kV油变的海外批量发货，标志着其在高压主变领域迈出了重要一步。

主要观点

1. 海外业务加速发展

• 新签订单：2026H1新签订单74.9亿元，同比增长69%；其中海外新签订单19.4亿元，同比增长260%。
• 在手订单：期末海外在手订单62.4亿元，同比增长123%，占总在手订单的58.3%。
• 收入增长：2026H1海外收入14.8亿元，同比增长68%，占总营收的41.7%；2026Q2海外收入8.6亿元，同比增长69%，占比环比提升。

2. 数据中心业务成为重要增长点

• 收入表现：2026H1数据中心业务收入12.7亿元，同比增长123%；新签订单38.7亿元，同比增长336%。
• Q2数据：2026Q2数据中心收入约8.8亿元，同比增长132%，占Q2营收的43.4%；新签订单约21.3亿元，占Q2新签订单的51.4%。
• 产品拓展：北美IEEE标准38-40.5kV箱式开关及15/38kV空气绝缘开关设备进入样机验证和整机设计阶段，145kV罐式断路器进行样机装配及验证测试，13.8kVSST样机已在海外客户挂网测试，产品矩阵持续扩展。

3. 财务表现与盈利预测

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润预测分别为8.8/12.6/17.1亿元，同比增长35%/41%/36%。
• EPS预测：2026E EPS为1.93元/股，2027E为2.73元/股，2028E为3.72元/股。
• 估值变化：对应现价PE分别为34.86/24.65/18.11倍，估值持续下降，反映市场对其未来增长预期提升。

4. 费用与现金流改善

• 费用率：2026H1期间费用率为17.8%，同比上升2.4个百分点；其中财务费用率因汇兑损失和可转债利息影响上升。
• 经营现金流：2026Q2经营性现金净流入1.43亿元，同比改善；2026E经营活动现金流为1,540亿元，显著高于2025A的601亿元。

5. 资产与负债情况

• 资产增长：2026E资产总计为14,968亿元，较2025A增长2,577亿元。
• 负债增长：2026E负债合计为8,546亿元，较2025A增长1,376亿元。
• 资产负债率：2026E资产负债率为57.09%，较2025A略有下降。

关键信息汇总

营收与利润

• 2026H1营收：35.6亿元，同比增长13%。
• 2026H1归母净利润：3亿元，同比增长14%。
• 2026Q2营收：20.3亿元，环比增长34%。
• 2026Q2归母净利润：1.9亿元，环比增长69%。

成长亮点

• 海外订单：2026H1海外新签订单19.4亿元，同比增长260%。
• 产品升级：油变电压等级拓展至500kV，345kV油变实现海外批量发货。
• 市场拓展：公司已从配变制造商向主变制造商转型，未来高压主变有望成为重要增长点。

财务健康

• 每股净资产：2026E为12.43元，较2025A增长1.4亿元。
• ROE：2026E为13.79%，较2025A提升1.18个百分点。
• ROIC：2026E为9.86%，较2025A提升0.66个百分点。

投资评级

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：海外订单加速兑现，数据中心业务爆发增长，高压油变放量可期，未来增长空间广阔。

风险提示

• 海外订单交付不及预期
• AIDC建设进度不及预期

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所

总结

金盘科技在2026年上半年展现出强劲的增长势头，尤其是在海外市场和数据中心业务方面。随着高压油变产品的逐步放量和产品矩阵的不断拓展，公司未来增长潜力显著。尽管费用端受到汇兑损失和可转债利息的影响，但经营现金流明显改善，公司财务状况稳健。东吴证券维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和市场前景。