20201130-上海证券-2021年环保行业年度投资策略_政策利好叠加行业提质_关注高景气度子行业投资机会_27页_2mb

环保行业2021年年度投资策略总结

核心内容

2021年环保行业投资策略指出，行业三季度业绩恢复增长，估值处于历史低位，存在估值修复机会。分析师熊雪珍认为，环保行业在“扩内需+补短板”政策背景下，随着“十四五”规划推进，行业整体向好趋势不变，重点推荐具有运营属性的子行业，尤其是水环境治理、垃圾焚烧发电及环卫服务领域。

主要观点

1. 行业三季度业绩恢复增长，子行业有所分化

• 行业整体表现：2020年前三季度环保行业营收同比增长4.04%，归母净利润同比增长9.79%。
• 子行业表现：
  • 增长明显：土壤修复、固废、环卫、水处理实现营收增长。
  • 盈利改善：土壤修复、生态园林、环卫、水处理、固废处置归母净利润同比增长。
• 行业估值：当前环保板块估值为19.73倍，接近历史低位，相对沪深300溢价率35.79%，安全边际较高。

2. 水环境治理企业运营属性强化，有望持续改善业绩

• 政策支持：水污染防治仍是重点任务之一，环保专项债放量，REITs基金助力运营类资产盘活。
• 运营能力提升：环保项目运营属性增强，企业盈利差距拉大，优质企业有望受益。
• 案例参考：首创股份REITs申报工作推进，为水环境治理企业树立标杆。

3. 国补退坡倒逼行业提质，优质固废企业市占率有望提升

• 补贴退坡影响：国补退坡促使企业提升垃圾处理费和发电效率，缓解补贴缺口。
• 行业整合趋势：区域竞争加剧，前期布局及在建项目规模较大的企业更具优势。
• 企业优势：伟明环保、瀚蓝环境、国祯环保等具备资金、运营能力及区位优势。

4. 新能源环卫设备开始发力，环卫服务持续高增

• 市场趋势：环卫设备新能源化趋势明显，龙马环卫、盈峰环境等企业新能源装备销量增长显著。
• 项目增长：环卫一体化项目推进，大额订单增多，行业订单向头部企业集中。
• 设备市场：环卫设备市场复合增速11.1%，新能源设备市场潜力大。

5. 投资建议：行业评级“增持”

• 投资评级：未来12个月内环保行业评级为“增持”，重点推荐水环境治理、垃圾焚烧发电及环卫服务领域。
• 重点公司：伟明环保、瀚蓝环境、国祯环保、盈峰环境、龙马环卫等。

关键信息

估值与盈利

• 环保行业当前估值接近历史低位，安全边际高。
• 水处理、固废处置、土壤修复等子行业盈利改善明显。
• 环卫服务业务持续增长，运营能力成为核心竞争力。

政策与资金支持

• “十四五”规划明确环保为战略新兴产业之一，政策支持力度加大。
• 专项债规模放量，生态环保项目受益。
• 国家绿色发展基金设立，推动绿色低碳发展。
• REITs基金助力运营类资产盘活，提升估值。

投资机会

• 水环境治理企业受益于运营属性强化。
• 垃圾焚烧发电企业具备较强议价能力，盈利空间扩大。
• 环卫设备与服务市场增长迅速，新能源装备潜力大。

重点股票分析

风险提示

• 政策推进不及预期：环保政策实施进度可能影响行业需求释放。
• 疫情反复风险：疫情可能对行业复苏造成冲击。
• 项目进度风险：项目推进不及预期可能影响业绩。
• 宏观信贷政策变化：信贷环境变化可能影响企业融资能力。
• 行业竞争加剧：行业整合下竞争可能加剧。

结论

环保行业在政策利好与行业提质背景下，整体盈利边际改善趋势明显。当前估值处于历史低位，具备较强配置价值。重点推荐具有运营属性的水环境治理、垃圾焚烧发电及环卫服务企业，其中伟明环保、瀚蓝环境、国祯环保、盈峰环境、龙马环卫等公司表现突出，建议投资者关注其投资机会。