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新东方-S(09901.HK) 2026年Q4及全年业绩总结

核心内容

新东方-S(09901.HK)在2026年第四季度及全年表现出强劲的业绩增长和经营效率提升，公司维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩超预期：FY2026Q4净营收达15.30亿美元，同比增长23.0%；Non-GAAP经营利润和归母净利润分别为1.10亿和0.88亿美元，分别同比增长34.7%和减少10.5%。FY2026全年营收56.61亿美元，同比增长15.5%，Non-GAAP经营利润和归母净利润分别为7.38亿和5.71亿美元，同比增长33.1%和10.5%。
• 业务结构优化：核心业务板块增长显著，成人及大学生业务营收同比增长29.1%，教育新业务营收同比增长24.8%。非学科类辅导业务参与人次达107.2万人次，智能学习系统及设备活跃付费用户为32.6万人。
• 经营效率提升：Non-GAAP经营利润率和净利率分别为13.0%和10.1%，公司通过降本增效和业务协同整合策略进一步提升盈利能力。
• 现金流强劲：FY2026Q4净经营现金为5.187亿美元，资本开支为99百万美元，公司现金储备达到55.60亿美元，为未来发展提供充足资金支持。
• 股东回报计划：公司持续推进三年股东回报计划，2027财年计划派发3亿美元现金股息及不超过2亿美元的回购计划。
• 未来展望：公司预计FY2027净营收为64.539-66.803亿美元，同比增长14-18%；Non-GAAP归母净利润预计为7.00-8.86亿美元。公司持续优化行业竞争格局，提升经营效率，为未来三年的业绩增长奠定基础。

关键信息

基础数据

• 07月31日收盘价：45.28港元
• 总市值：720.61亿港元
• 总股本：15.91亿股

财务预测

未来三年业绩预测

递延收入与现金储备

• FY2026Q4递延收入达22.429亿美元，同比增长14.8%，创历史新高。
• 截至FY2026Q4，公司持有现金及现金等价物、定期存款及短期投资约55.60亿美元，现金储备达到新高。

风险提示

• 民办教育政策变动可能对业务产生影响。
• 新业务开展不及预期可能影响公司增长潜力。

总结

新东方-S(09901.HK)在2026年表现出色，第四季度和全年营收均超预期，核心业务增长显著，经营效率持续提升。公司现金流强劲，现金储备充足，股东回报计划持续推进，显示出稳健的财务状况和良好的发展前景。尽管存在政策和新业务发展的不确定性，但公司仍维持“增持”评级，预计未来三年业绩将持续增长。