20250803-兴证国际证券-新东方-S-09901.HK-业绩增速放缓_股东回报有保障_7页_624kb

新东方-S海外跟踪报告摘要

报告概述

兴业证券对新东方-S（09901.HK）进行跟踪，给予“增持”评级（首次）。分析表明，公司业绩增速虽受出国咨询业务拖累有所放缓，但整体符合市场预期。

核心业务表现：

• 教育主板块保持增长，其中出国考试和出国咨询业务营收同比增14.6%及8.2%，营收双增长创7年以来新高
• 辅导及非学业辅导业务用户布局扩展，个案业务成长势头延续
• 随东方甄选负面影响逐步消除，公司整体营收增速逐步改善，经营活动现金流入持续稳定

核心财务表现：

• FY2025Q4净营收同比增长9.4%，扣除东方甄选后的业务增长18.7%
• Non-GAAP归母净利润59.4%增长至9808万美元
• 经营利润率由1700万美元增至8167万美元，Non-GAAP净利率环比上升至7.9%
• 2025年公司明确“增持”评级，2026年预期净营收51.4-53.9亿美元，同增5-10%

股东回报：

• 现金流充足，完成7亿美元回购计划
• 制定三年计划，拟不低于50%利润用于股息或回购
• 当前股息收益率约2.5%

风险提示

• 民办教育政策可能带来的影响
• 新业务扩展进度不及预期风险

该报告指出，虽然业绩增速下滑，但公司基本面稳健。随着业务影响面收窄及营收结构优化，未来潜力仍然显著。