20260816-天风国际证券-天风国际境外市场周报_2026.8.10-2026.8.14_7页_914kb

境外股票市场总结

核心内容

本周全球股市延续上涨趋势，人工智能交易热情回归以及美国通胀数据降温推动科技股全面反弹，亚太市场亦跟随走高。港股与美股中概股均无新股上市，但市场情绪在宏观和行业层面出现显著变化。

市场动态

• 美股表现：全球股市连续第三周上涨，VIX指数回落，市场恐慌情绪缓解，但华尔街警告市场结构脆弱。AI交易逻辑发生转变，从整体持有转向精选标的。
• 港股表现：恒生指数本周下跌3.2%，恒生中国企业指数下跌3.3%，市场存在回调风险。
• 亚太市场：韩国首尔综指大涨2.41%，本周累计上涨11%，终结七周连跌；日经225指数微涨0.6%。
• 商品市场：黄金价格下跌，布伦特原油和WTI原油价格小幅上涨。
• 外汇市场：日元维持在159.40兑1美元附近，日本政府支持加息但未明显提振日元走势。

行业表现

• 美股行业：科技股主导市场反弹，标普500和纳斯达克100指数均上涨，但不同行业表现分化。
• 港股行业：市场整体承压，但部分重磅股如腾讯中期业绩可能带来反弹契机。

中资境外债市场总结

一级市场动态

本周共6只中资境外债发行，币种均为人民币，发行结构包括担保、备证及维好协议等形式：

二级市场动态

• 美债收益率：2年期收益率下行4.08bps，5年期收益率下行2.15bps，10年期收益率上行1.31bps，2-10年国债利差走陡至50.41bps。
• 中资美元债指数：本周微涨，中资美元债指数上涨0.25%，中国高收益地产美元债指数上涨0.94%。
• 市场表现：万科、龙湖等中资房企美元债表现较好，工业类及非银金融板块表现分化。

天风证券研究所重要观点

宏观策略：流动性投放的外汇渠道

• 央行通过外汇业务（如结汇、外汇掉期、货币互存等）实现基础货币投放，其传导逻辑涉及资产负债表科目变动。
• 外汇渠道基础货币投放与人民币汇率存在一定的负相关性，且具有阶段性、可逆性特征。
• 2025年底至2026年4月，外汇渠道基础货币投放规模达7900亿，略高于2020年同期。
• 随着人民币升值趋势放缓，央行平衡汇率与流动性的难度降低。

固定收益：全球产业链重塑下的出口新机遇

• 全球贸易趋势：从补库存走向再平衡，产业链重构、能源转型和新兴市场扩张成为新动力。
• 中国外贸结构：由规模扩张转向结构优化与价值提升，东盟、中东及全球南方市场地位上升。
• 出口商品结构：从“老三样”（传统出口产品）转向“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏产品），高端制造和数字经济成为新引擎。
• 进口方向：高端芯片、先进制造设备及AI基础设施成为主要需求增长点。
• 下半年展望：中国外贸进入中速增长新阶段，出口增速或放缓，但新能源、高端装备和数字经济产品仍具竞争力，进口则受产业升级和AI发展推动。
• 投资策略：权益端建议关注“新三样”、高端装备及数字经济，警惕中美贸易摩擦；债市或由单边上涨转入震荡。

新制造专题

基础化工：政策推动与价格波动

• 硫磺市场：受中东局势和国内磷肥保供政策影响，价格刷新历史高点，现货成交价突破8000元/吨。
• 天然橡胶市场：价格先涨后跌，市场处于有价无市状态，下游工厂对高价货源抵触情绪增强。

总结

• 全球股市在AI交易热情和通胀降温背景下反弹，但市场结构脆弱性凸显。
• 中资境外债市场表现分化，美元债指数微涨，部分房企和工业类债券表现较好。
• 央行通过多种外汇渠道实现基础货币投放，人民币升值周期中流动性管理更加灵活。
• 中国外贸正由传统模式转向结构优化与技术创新驱动，出口增长核心转向“新能源+高端装备+数字经济”。
• 中资境外债发行活跃，但需关注市场风险和政策变化对价格的影响。