20210413-东方财富证券-斯达半导-603290.SH-2020年报点评_下游需求保持增长_业绩稳步提升_4页_362kb

文档内容总结

核心内容

公司发布2020年度报告，2020年实现营业收入9.63亿元，同比增长23.55%；归属上市公司股东净利润1.81亿元，同比增长33.56%；扣非后归母净利润1.55亿元，同比增长29.64%。公司业绩基本符合预期，并计划每10股派发3.39元现金红利，总计派发现金股利0.54亿元。

主要观点

1. 财务指标优化

• 毛利率提升：2020年毛利率为31.56%，较上年提升0.95个百分点。
• 费用率下降：销售、管理及财务费用率分别为1.5%、2.6%和-0.1%，合计下降2.4个百分点。
• 研发费用增长：全年研发费用投入0.77亿元，同比增长42.59%。
• 流动与速动比率改善：流动比率和速动比率分别提升至6.23和4.73，显示公司资产流动性增强。
• 应收账款与应付账款周转天数变化：应收账款周转天数缩短至87.38天，应付账款周转天数提升至58.54天，反映公司产业链话语权提升。

2. 行业地位与市场拓展

• IGBT模块龙头地位：公司是全球第七大IGBT模块供应商，市场份额为2.5%，是国内唯一进入前十的企业。
• 多领域增长：
  • 工业控制及电源行业营收7.07亿元，同比增长21.61%；
  • 新能源行业营收2.15亿元，同比增长30.38%，增速最快；
  • 变频白色家电及其他行业营收0.38亿元，同比增长25.18%，未来潜力较大。
• 新能源汽车配套：公司生产的IGBT模块已配套超过20万辆新能源汽车，并新增多个国内外知名车型平台定点，新能源行业将成为未来业绩增长的主要支撑点。

3. 股权激励计划

• 公司拟实施股权激励计划，授予118名技术业务骨干及管理人员股票期权67万份。
• 公司层面考核目标为未来三年净利润分别增长不低于20%、40%和60%，以激励员工积极性和创造性。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2021年营收预计11.77亿元，归母净利润预计2.33亿元，EPS为1.46元，PE为128倍；
  • 2022年营收预计15.34亿元，归母净利润预计2.88亿元，EPS为1.80元，PE为104倍；
  • 2023年营收预计19.84亿元，归母净利润预计3.70亿元，EPS为2.31元，PE为81倍。

财务比率趋势

• 成长能力：营收、营业利润及归母净利润持续增长，增速逐步放缓但保持稳定。
• 获利能力：毛利率稳定在31.56%以上，净利率保持在18.73%左右，ROE和ROIC稳步提升。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从18.81%降至17.41%，净负债比率也有所降低。
• 营运能力：总资产周转率和各项周转率稳步提升，显示公司运营效率增强。
• 估值比率：PE、PB及EV/EBITDA持续下降，显示市场对公司估值趋于理性。

风险提示

• 下游需求增长不及预期：若新能源、工控等下游行业增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 代工产能紧缺：若产能不足，可能限制公司进一步扩张。

数据来源

• 数据来自Choice及东方财富证券研究所。

附注

• 本报告由东方财富证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告观点基于分析师职业理解，力求独立、客观和公正，不受第三方影响。
• 投资建议以相对市场表现为基准，以沪深300指数为A股市场参考。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。