20160829-华创证券-交通运输行业周报_大航看国航_廉航看春秋-周回顾与展望_11页_665kb

交通运输行业一周回顾与展望总结

核心内容概述

本报告聚焦于2016年8月22日至8月26日期间交通运输行业的表现与展望，重点分析航空、高速等子行业，推荐相关公司并提出投资建议。报告强调行业稳健经营、高股息率及国企改革等利好因素，并提示相关风险。

主要观点与关键信息

一、航空行业分析

1. 中国国航：稳健经营、数据最优

• 7月经营数据：整体供需差为2.0个百分点，国内与国际供需差分别为1.7个百分点；客座率82.9%，同比提升1.5个百分点，三大航中表现最佳。
• 运力调整：国航率先调整运力结构，由注重规模转向收益管理，经营数据有望进一步提升。
• 未来优势：天合联盟成员搬迁至北京二机场后，国航将受益于首都机场资源，有利于其公商务航线发展。

2. 春秋航空：重启定增，看好低成本航空龙头

• 定增计划：拟募资不超过40亿元，用于购置10架A320客机及1台模拟机。
• 预期效益：
  • 盈利能力提升：每架飞机预计带来1.5亿元年收入，全部引进后年收入增加15亿元。
  • 财务优化：资产负债率由58.1%降至46.76%，财务费用减少。
  • 培训成本降低：模拟机满负荷运行可每年节省训练费用800万元。
• 运力恢复：6月起恢复飞机引进，7月ASK同比增速达18.52%，公司已恢复高增长。
• 市场空间：低成本航空在我国仅占6%，市场潜力大。
• 风险提示：油价大幅反弹、人民币贬值、经济下滑。

二、高速公路行业分析

1. 行业特征

• 低估值、高股息率：高速板块股息率分布在2%-4%，宁沪高速达4.34%，为行业内最高。
• 国企改革预期：高速公路公司面临收费年限到期问题，寻求转型，如金融、物流等，国企改革成为催化剂。

2. 推荐公司

• 宁沪高速：股息率最高，稳健性突出。
• 山东高速：估值较低，叠加山东国企改革预期。
• 粤高速A：引入战略投资者，未来分红比例有望提高至不低于70%，具备高股息吸引力。

3. 国企改革关注点

• 上海国改潜在标的：强生控股、申通地铁。

三、一周市场回顾

• 交运指数表现：下跌2.24%，跑输沪深300指数0.52个百分点。
• 子行业表现：
  • 机场：上涨0.57%，表现最好。
  • 公交：下跌4.83%，跌幅最大。
• 个股表现：三家快递公司（大杨创世、新海股份、艾迪西）涨幅居前。
• 快递估值对比：韵达估值更具吸引力，对应2016年PE为43.2倍，圆通为80.8倍。

四、重点公司半年报数据

推荐公司及评级

• 中国国航（601111）：推荐
• 春秋航空（601021）：推荐
• 粤高速A（000429）：推荐
• 山东高速（600350）：推荐
• 深圳机场（000089）：推荐

投资建议

• 航空行业：推荐关注国航与春秋航空，特别是春秋航空的定增计划及其对盈利能力与运力结构的优化作用。
• 高速行业：关注低估值、高股息率及国企改革预期的公司，如宁沪高速、山东高速、粤高速A。
• 市场催化：建议关注“双11”对快递行业的事件驱动，韵达估值更具吸引力。
• 风险提示：油价反弹、人民币贬值、国内经济下滑。

行业评级说明

• 推荐：预期行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期行业指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 回避：预期行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。