20260830-东吴证券-海博思创-688411.SH-2026年半年报点评_Q2毛利率逆势提升_下半年海外出货有望加速_3页_436kb

海博思创（688411）2026年半年报总结

核心内容概览

海博思创在2026年上半年实现了显著的业绩增长，显示出公司在储能系统业务上的强劲表现。公司2026年半年度营收达62.97亿元，同比增长39.2%，归母净利润6.32亿元，同比增长100.2%。Q2营收39.27亿元，环比增长65.7%，净利润4.29亿元，环比增长110.4%。毛利率从18.21%提升至21.5%，净利率从8.19%提升至10.0%，显示出公司盈利能力的增强。

主要观点

• 盈利能力提升：Q2毛利率逆势提升至22.7%，净利率达10.9%，主要得益于海外业务占比的增加和上游材料价格的下降。
• 海外业务加速：公司上半年海外订单新签及中标约16GWh，全年有望突破30GWh，预计下半年海外收入贡献将显著提升。
• 全周期综合能源服务升级：公司资产运维规模已突破15GWh，预计年底接近40GWh，运维服务和能源运营将成为新的盈利增长点。
• 高价值服务拓展：公司正在推进算电协同、高时长储能及多场景应用示范项目，预计2027年逐步实现规模化，进一步拓展盈利空间。
• 财务指标改善：公司费用率保持稳定，经营性现金流净流出同比收窄，资本开支有所下降，资产负债率上升但仍在可控范围内。
• 估值与盈利预测：上调2026-2028年归母净利润预测至18.9/31.9/41.1亿元，对应现价PE分别为19/11/9x，给予2027年18x估值，目标价314元，维持“买入”评级。

关键财务数据

财务预测与指标

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率及贸易政策波动
• 行业竞争加剧

市场数据

投资建议

东吴证券维持对海博思创的“买入”评级，目标价为314元。公司预计2026年全年总出货目标为国内60GWh+，海外10GWh，并预计下半年海外出货将加速，推动业绩增长。同时，公司正积极拓展高价值应用场景，有望在未来几年进一步提升盈利能力。

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