20260830-国信证券-新洁能-605111.SH-2Q26毛利率环比+2.32pct_AI算力与通信领域产品加速铺开_5页_483kb

报告摘要

新洁能（605111.SH）总结

核心内容

新洁能（605111.SH）在2Q26实现营收和利润的显著增长，展现出强劲的市场表现与业务拓展能力。公司主要产品涵盖IGBT、屏蔽栅MOSFET（SGT MOSFET）、超结MOSFET（SJMOS）、沟槽型MOSFET（TrenchMOS）等四大工艺平台，并积极拓展至车规级功率器件、SiC MOSFET、GaN HEMT、功率模块、栅极驱动IC、电源管理IC、智能功率模块（IPM）及MCU等领域。

主要观点

业绩表现
- 2Q26营收环比增长25.78%，同比增长35.3%，达到6.5亿元。
- 归母净利润环比增长46.84%，同比增长9.44%，达到1.39亿元。
- 毛利率为31.06%，环比提升2.32个百分点，同比略有下降4个百分点。
- 经营活动现金流净额为1.52亿元，同比增长32.17%。
产品与市场拓展
- SGT MOSFET：订单稳健增长，收入占比达46.92%，在AI算力中心、无人机、高端储能、汽车等高端赛道加速放量。
- IGBT：受益于光储市场回暖，营收同比增长48.1%，占营收的16.85%。
- Trench-MOSFET：收入同比增长10.27%，聚焦成熟市场提升细分赛道市占率。
- 公司积极开拓芯片代工产能，8寸及12寸芯片回货量明显增长，FRD和SiC MOSFET出货量大幅提升。
- 封装产能方面，TOLL和TO-247封装产能预计下半年翻倍，其余封装形式产能将提升20%-50%以匹配订单增长。
新兴领域与海外布局
- AI算力与通信领域：公司SiC MOSFET和高速SGT MOSFET性能领先，产品顺利导入E-Fuse、液冷等服务器应用。
- 汽车电子：在国产替代背景下，车规功率器件出货量超1.3亿颗，加速布局48V及800V高压平台。
- 新加坡子公司Eruby：已正式运营，在光伏逆变与储能、电动汽车、数据中心UPS等领域取得积极进展，并实现部分产品批量交付。
投资建议
- 公司在AI算力、汽车及机器人等新兴应用领域具备增量机遇，同时在IC和海外市场有远期布局。
- 调整毛利率预期，预计26-28年归母净利润分别为5.24亿元、7.73亿元、9.69亿元，对应PE分别为48倍、33倍、26倍，维持“优于大市”评级。

关键财务信息

盈利预测与财务指标（单位：亿元）

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入	18.28	18.77	26.17	32.96	41.09
净利润	4.35	3.94	5.24	7.73	9.69
毛利率	36%	33%	32%	35%	35%
EBIT Margin	26%	21%	21%	25%	25%
ROE	11%	9%	11%	15%	16%
P/E	57.8	63.8	48.0	32.5	25.9
P/B	6.4	5.8	5.4	4.8	4.2
EV/EBITDA	50.9	59.3	41.5	29.0	23.3

财务预测与估值

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
每股收益	1.05	0.95	1.26	1.86	2.33
每股红利	0.21	0.06	0.38	0.56	0.70
每股净资产	9.52	10.41	11.30	12.60	14.23
ROIC	13%	11%	17%	23%	27%
资产负债率	12%	11%	13%	14%	15%
现金净变动	-6.08	-4.01	1.54	3.30	4.40