环保公用行业2026年中期策略报告_算电_双向奔赴_电力估值有望重塑_40页_1mb

报告摘要

电力与环保行业2026年中期策略报告总结

核心内容概览

电力行业分析

电力行业具备显著的HALO属性，具备高壁垒、长寿命及难以被技术颠覆的特性，其稀缺性在AI时代更加凸显。电力作为“二次能源”枢纽，在能源安全背景下，既是新能源消纳载体，又是系统调节工具，战略价值被重新评估。政府工作报告首次提及“算电协同”，并出台相关行动方案，推动人工智能与能源的双向赋能，助力构建安全、绿色、经济的能源保障体系。算电协同不仅有助于解决新能源消纳问题，还可通过绿证交易、电价机制等手段提升绿电的环境溢价和盈利水平。

环保行业分析

环保行业整体表现优于大盘，特别是水务和固废治理板块，经营性现金流持续改善，已进入成熟期。双碳考核机制建立，对省级党委和政府实行“党政同责、一岗双责”，促使企业更加注重绿色价值的变现渠道，如氢基能源、绿色供热等。此外，环保行业在政策支持下，未来有望通过技术升级和运营效率提升实现可持续发展。

主要观点

电力行业

HALO属性：电力行业具备高壁垒、低淘汰率和稀缺性，是AI时代中战略价值被重估的实体资产。
能源安全：美伊冲突加剧了能源安全的担忧，电力作为“韧性能源”地位提升。
算电协同：政策支持下，算电协同成为推动电力行业转型升级的重要方向，有望重塑绿电估值体系。
火电：2025年利润释放，2026年Q1煤价回升，Q2业绩承压，但年底长协电价谈判有望缓解压力。
水电：业绩稳健，分红比例高，未来“十五五”期间分红持续提升。
核电：机制电价政策出台，有助于稳定盈利，提升估值。
绿电：新能源入市导致上网电价承压，但通过算电协同、绿证交易等方式，有望改善盈利状况和估值体系。

环保行业

政策推动：双碳考核机制建立，推动绿色价值变现。
绿色价值新渠道：氢基能源、绿色供热等成为新的盈利增长点。
水务&固废：进入成熟期，经营性现金流稳健增长，行业回报率提升。
行业成熟度：水务和固废治理板块表现优于其他细分板块，显示出较强的盈利能力和稳定性。

关键信息

电力行业

政策支持：算电协同纳入政府工作报告，四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，推动电力行业与算力设施的深度融合。
市场表现：电力板块整体表现优于大盘，2026年Q1电力指数持续走高。
电价影响：火电盈利受煤价波动影响，水电和核电盈利相对稳定，绿电盈利受上网电价下行影响较大。
绿电价值：绿证价格攀升，绿电环境溢价被重新评估，绿电运营商可通过绿证交易等方式提升盈利空间。

环保行业

市场表现：环保板块年初至今涨幅良好，跑赢大盘。
经营性现金流：环保行业经营性现金流持续改善，2025年达到684.49亿元。
细分板块表现：水务和固废治理板块表现优于其他板块，营收和利润稳定增长。
绿色转型：环保行业在双碳政策下，推动绿色能源和环保技术的融合发展。

投资建议

公用事业板块

火电：关注【华电国际】【华能国际】【大唐发电】【申能电力】【皖能电力】【国电电力】【京能电力】，重点关注年底长协电价谈判带来的盈利改善。
水电：关注【长江电力】【华能水电】【川投能源】，重点关注“十五五”期间的分红提升。
核电：关注【中国广核】【中国核电】，以及核技术应用【中广核技】和设备商【合康新能】【西子洁能】。
绿电：关注布局八大枢纽节点或具备资源获取优势的绿电运营商，如【金开新能】【绿发电力】【华能蒙电】【甘肃能源】【韶能股份】【申能电力】，以及已有项目推进或落地的相关配套企业，如【晶科科技】【协鑫能科】【同力天启】，以及算电协同调度方向的公司，如【国电南自】【国电南瑞】【东方电子】【南网科技】。