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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年02月14日）

核心内容概述

本报告为2022年2月14日国泰君安期货发布的商品研究晨报，主要分析贵金属及基本金属市场走势，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅和锡。报告从基本面、趋势强度、宏观及行业新闻、观点及建议等方面进行分析，为专业投资者提供市场参考。

主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0
• 观点：黄金因俄乌地缘政治紧张局势而上涨，但涨幅不及白银，避险需求支撑有限。
• 策略：短期避险驱动助力金价冲高，但需观察地缘事件进展。市场对美联储3月加息50个BP的预期有所降温，若加息落地，金价可能面临阻力。
• 关键信息：
  • COMEX黄金上涨1.82%，黄金T+D上涨0.63%。
  • 俄乌局势升级，美国警告攻击乌克兰将有严重后果。
  • 黄金T+D对伦敦金的价差为-6.23，显示国内市场对国际市场的贴水。

白银

• 趋势强度：0
• 观点：白银避险支撑弱于黄金，涨幅不及黄金。
• 策略：短期内需关注地缘政治和美联储政策动向。
• 关键信息：
  • COMEX白银上涨1.70%，白银T+D上涨0.19%。
  • 俄乌局势影响避险需求，但白银反应较钝化。
  • 白银T+D对AG2206的价差为29，显示白银价格相对较高。

铜

• 趋势强度：0
• 观点：风险情绪下降，铜价回落，但基本面仍偏紧。
• 策略：短期铜价承压，但国内需求预期较强，后续走势需关注宽松政策和消费淡季情况。
• 关键信息：
  • 沪铜主力合约下跌2.12%，伦铜3M电子盘下跌3.46%。
  • 美国消费者信心下滑，美联储加息预期降温。
  • 蒙古奥尤陶勒盖铜矿项目推进，有利于铜供应预期。
  • 国内社库增加，LME库存下降，显示全球供需偏紧。

铝

• 趋势强度：1
• 观点：铝价短期回调，但基本面支撑仍较强。
• 策略：短期回调可能持续，但深度有限，后续仍有机会上行。
• 关键信息：
  • 沪铝2203收盘价22670，下跌0.57%。
  • LME铝库存持续下降，海外基本面偏紧。
  • 国内供给释放偏慢，节后消费预期较强。
  • 贸易商交仓导致库存上升，但海外库存去化显示需求强劲。

锌

• 趋势强度：0
• 观点：锌价多空交织，短期内震荡运行。
• 策略：关注下游复工情况和内外反套机会。
• 关键信息：
  • 沪锌主力合约下跌0.87%，伦锌3M电子盘下跌0.77%。
  • 欧洲电价高企，成本支撑较强。
  • 国内社库增加，下游补库意愿不足。
  • LME库存持续下滑，显示供需缺口。

铅

• 趋势强度：0
• 观点：供需双增，铅价区间震荡。
• 策略：短期内以震荡为主，关注复工节奏和库存变化。
• 关键信息：
  • 沪铅主力合约微涨0.00%，伦铅3M电子盘上涨0.33%。
  • 铅酸蓄电池企业复工，现货市场回暖。
  • 国内社库累增，供应端有增量兑现。
  • LME铅升贴水上涨，显示海外需求偏强。

锡

• 趋势强度：1
• 观点：锡价再创历史新高，市场信心较强。
• 策略：锡价有望继续上行，关注冶炼恢复对供应的影响。
• 关键信息：
  • 沪锡主力合约下跌0.96%，伦锡3M电子盘下跌0.45%。
  • 2月国内产量减量明显，进口盈利窗口开启。
  • 下游焊料企业需求尚未恢复，但未来将逐步增加。
  • 海内外库存增加，但锡价仍偏强，显示市场对后市信心较足。

关键信息汇总

• 地缘政治：俄乌局势紧张，美俄通电话，拜登警告攻击乌克兰，俄罗斯称西方警告荒谬。
• 美联储政策：3月加息50个BP预期降温，但市场仍存在预期差风险。
• 国内政策：国家发改委发布节能降碳政策，推动有色金属行业绿色转型。
• 库存变化：
  • 铝：LME库存下降，国内社库增加。
  • 锌：LME库存持续下滑，国内社库增加。
  • 铅：国内社库累增，LME库存下降。
  • 铜：国内社库增加，LME库存下降。
• 成本支撑：
  • 欧洲电价高企，支撑锌、铅等金属价格。
  • 蒙古铜矿项目推进，提升铜供应预期。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在2022年2月14日受到地缘政治和宏观政策的双重影响。黄金和白银受避险需求驱动上涨，但白银支撑力度弱于黄金。铜、铝、锌、铅则因风险情绪下降、库存变化及成本支撑等因素出现回调或震荡运行。锡价再创新高，显示市场对后市仍有较强信心。未来走势需关注地缘政治进展、美联储政策变化、国内宽松政策执行力度及行业供需变化。