20220214-华泰期货-锌铝周报_关注消费回暖进程_铝价冲高回落_6页_1mb

金属市场周报总结：锌与铝

核心内容

本报告分析了2月11日当周锌和铝市场的价格变动、库存情况、成本变化及市场策略，重点关注消费回暖进程对价格的影响。

锌市场分析

价格变动

• 伦锌：当周价格变动 1.12% 至 3656美元/吨。
• 沪锌：主力合约价格变动 0.32% 至 25500元/吨。
• LME锌现货升贴水：变动 -10美元/吨 至 -5.5美元/吨。

锌精矿市场

• 锌精矿价格随锌锭价格上涨。
• 济源：均价 19480元/金属吨，周环比上涨 2.31%。
• 郴州：均价 19280元/金属吨，周环比上涨 2.34%。
• 昆明、河池、西安：均价分别为 19580元/金属吨、19280元/金属吨、19580元/金属吨，周环比涨幅均在 2.2%-2.3% 之间。
• 加工费：不同地区加工费差异较大，华北地区 4200-4300元/金属吨，西北地区 3700-3800元/金属吨，西南地区 3500-3700元/金属吨，华南地区 4000-4100元/金属吨，华中地区 3900-4000元/金属吨，东南地区 4100元/金属吨，预计短期维持不变。

下游消费

• 锌合金市场本周整体呈现 有价无市 的状态。
• 厂家在 周二 开始陆续开工，周四 达到开工高潮。
• 下游压铸厂 开工较少，部分表示将在 元宵节 后才开始大规模采购。
• 受 高锌价 影响，下游采购意愿不强，需求偏淡。
• 成交量 在周四周五略有上升。

库存变动

• 国内锌锭库存：截至2月11日当周为 21.53万吨，较前一周变化 6.84万吨。
• LME锌库存：较上周变化 -0.31万吨 至 15.19万吨。

综合观点

• 沪锌偏强震荡，但需关注 美联储3月加息 消息。
• 海外 欧洲能源危机 导致冶炼厂利润压缩，减停产风险上升，对伦锌价格形成支撑。
• 国内方面，陕西、广西 地区限产持续，云南部分厂 限产影响减弱。
• 消费端 春节后复工缓慢，市场成交量较少。
• 库存 显示春节期间国内锌锭持续累库，LME库存下降。
• 预计锌价将 高位震荡，建议以 观望 态度对待。

策略建议

• 单边策略：中性。
• 风险点：
  1. 流动性收紧快于预期
  2. 消费不及预期
  3. 国内外疫情情况

铝市场分析

价格变动

• 伦铝：当周价格变动 3.63% 至 3199美元/吨。
• 沪铝：主力合约价格变动 2.43% 至 22670元/吨。
• LME铝现货升贴水：变动 -14.5美元/吨 至 10美元/吨。

成本变化

• 氧化铝价格：大幅上涨，北方 报价 3280-3320元/吨，涨 155元/吨；南方 报价 3220-3300元/吨，涨 250元/吨。
• 区域报价：
  • 山西：3280-3320元/吨，涨 160元/吨
  • 河南：3280-3320元/吨，涨 140元/吨
  • 山东：3280-3300元/吨，涨 160元/吨
  • 广西：3220-3260元/吨，涨 210元/吨
  • 贵州：3220-3300元/吨，涨 250元/吨

库存变动

• 国内铝锭库存：截至2月11日为 95万吨，较前一周变化 17.4万吨。
• LME铝库存：较上周变化 +9.98万吨 至 87.54万吨。

综合观点

• 沪铝先扬后抑，伦铝一度冲高至 3300美元/吨，创 2008年以来新高。
• 主要因素包括 能源危机导致减产 和 低库存支撑。
• 后受 LME库存突增 和 美联储加息预期 影响，价格小幅回落。
• 欧洲能源问题 仍对供应造成压力，电解铝企业减产规模约 85万吨，需关注 关停规模是否扩大。
• 国内 广西百色疫情 扩散，影响铝产业链，需关注后续对生产与运输的干扰。
• 下游需求 节后部分企业因冬奥、环保影响推迟开工，以 刚需采购 为主。
• 库存 预计春节期间及节后将累库约 40万吨，幅度较低。
• 全球铝库存处于 历史低位，对铝价形成支撑。

策略建议

• 单边策略：谨慎看多。
• 套利策略：中性。
• 风险点：
  1. 流动性收紧快于预期
  2. 消费不及预期
  3. 国内能耗双控政策

数据来源与图表说明

• 图1-图16为市场相关数据图表，包括升贴水、基差、库存等。
• 数据来源涵盖 LME、SHFE、SMM、Wind 等机构，均由 华泰期货研究院 提供。

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总结

锌与铝市场在2月11日当周均受到 能源危机、疫情干扰 和 政策调控 等多重因素影响。锌价冲高回落，主要因 下游消费不积极 和 库存变化，预计短期维持高位震荡。铝价则因 供应紧张 和 低库存支撑 创新高，但受 LME库存增加 和 加息预期 影响，后期走势需谨慎对待。建议投资者关注 流动性变化、消费恢复情况 和 疫情对生产运输的影响。