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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年2月7日国内及国际商品期货市场的走势及影响因素，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品。

主要观点与策略

黄金

• 表现：非农数据强劲，但外盘黄金小涨，白银几近收平，表现弱于黄金。
• 基本面：国内休市期间，VIX指数回落，显示避险情绪未持续升温；油价上涨，高通胀压力仍在；美国加息预期增强，但市场已部分定价。
• 建议：黄金仍处于震荡收敛区间，短期考验收敛线下沿支撑；白银受利率和工业金属分化影响，或继续弱于黄金。

白银

• 表现：表现弱于黄金。
• 基本面：受利率端压力及工业金属分化影响。
• 建议：短期白银走势相对弱于黄金。

铜

• 表现：假期外盘铜价强势回升，国内铜价小幅上涨。
• 基本面：美元指数回落，海外库存下降，支撑铜价；国内累库量或不及往年，但供应宽松预期增强。
• 建议：关注国内累库量和累库速度，后期或震荡偏强。

铝

• 表现：假期外盘铝价高位震荡，国内铝价偏强运行。
• 基本面：欧洲铝厂减产支撑海外铝价；国内社库累库量预计不及往年，沪铝下方空间不大。
• 建议：节后铝价预计震荡偏强，关注海外能源品危机及国内环保政策。

锌

• 表现：高位震荡。
• 基本面：欧洲供应减量兑现，炼厂电力成本高企；国内下游企业放假影响需求，预计节后累库。
• 建议：短期锌价高位震荡，关注海外厂商恢复生产情况。

铅

• 表现：价格承压。
• 基本面：国内下游蓄企放假，供应端部分减产；节后社库累库可能影响价格。
• 建议：节后沪铅或呈补跌行情，建议偏空思路。

镍

• 表现：偏强运行。
• 基本面：成本支撑强劲，精炼镍价格高企，镍铁价格居高不下。
• 建议：关注海外能源危机及国内需求恢复情况，节后或震荡偏强。

不锈钢

• 表现：成本支撑。
• 基本面：精炼镍和镍铁价格支撑成本端。
• 建议：关注海外能源危机对国内出口需求的影响。

锡

• 表现：重心上移。
• 基本面：海外库存小幅累库，但伦锡走势偏强；国内冶炼厂休假影响短期需求。
• 建议：节后生产需求恢复，锡价仍有上行空间。

铁矿石

• 表现：高位反复。
• 基本面：国内钢厂复产，但港口库存未有效去化；政策调控压力加大。
• 建议：节后铁矿石或迎来高位反复，关注政策影响和钢厂复产情况。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 表现：偏强震荡。
• 基本面：钢厂复产有限，库存季节性积累缓慢，市场心态支撑。
• 建议：节后钢材或维持偏强格局。

硅铁 & 锰硅

• 表现：供需矛盾尚不突出，政策观望持续。
• 基本面：库存维持高位，下游钢厂提前补库，供需矛盾未显现。
• 建议：短期宽幅震荡，关注政策及终端需求变化。

焦炭 & 焦煤

• 表现：宽幅震荡。
• 基本面：国内焦炭焦煤价格波动，库存变化有限，持仓调整明显。
• 建议：短期观望震荡，关注库存及需求变化。

其他商品

• 玻璃：短期偏高，一季度仍偏强。
• PTA：多TA空PF。
• MEG：正套操作。
• 橡胶：震荡偏强。
• 沥青：成本推涨，偏强运行。
• LLDPE：短期偏强。
• PP：短期冲高但难持续。
• 纸浆：偏强震荡。
• 甲醇：排库压力不大，延续偏强走势。
• 苯乙烯：向新高前进。
• 纯碱：短期谨慎追高，中期趋势偏强。
• LPG：短期驱动偏强。
• 短纤：逢低多。
• PVC：节前价格与库存偏高，关注节后库存走势。
• 燃料油：暂时偏强，重心上移。
• 低硫燃料油：暂时偏强，LU-FU价差走阔。
• 棕榈油：利多交易充分。
• 豆油：边际驱动增强，做多豆棕价差。
• 豆粕：春节美豆上涨，节后连粕或迎开门红。
• 豆一：国际豆价偏强，或有所上涨。
• 玉米：或有回落。
• 白糖：区间震荡。
• 棉花：回调做多。
• 鸡蛋：05合约短期偏强运行，套利单继续持有。
• 生猪：逢反弹做空。

关键信息

宏观与政策因素

• 美元指数：小幅上涨，但美元兑人民币、CNH等汇率有所回落。
• 美国非农数据：1月新增就业46.7万，失业率小幅上升。
• 欧洲央行：预计最早10月加息，明年春季再次加息。
• 政策调控：发改委对铁矿石价格过快上涨发文，加大调控压力。

行业动态

• 铝行业：欧洲铝厂减产，国内部分企业复产。
• 锌行业：欧洲供应减量兑现，国内下游企业放假影响需求。
• 铅行业：国内下游蓄企放假，供应端部分减产。
• 镍行业：华友钴业计划建设红土镍矿湿法冶炼项目，印尼政策影响。
• 铁矿石行业：国内钢厂复产，但港口库存未有效去化。

价格与库存

• 黄金：沪金2202收盘价376.66元/克，Comex黄金上涨0.92%。
• 白银：沪银2206收盘价4903元/千克，Comex白银小幅上涨。
• 铜：沪铜主力合约收盘价70,290元/吨，伦铜3M电子盘上涨1.54%。
• 铝：沪铝2203收盘价21950元/吨，LME铝3M收盘价3087美元/吨。
• 锌：沪锌主力合约收盘价25,295元/吨，伦锌3M电子盘上涨0.28%。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,395元/吨，伦铅3M电子盘下跌0.16%。
• 铁矿石：12205合约收盘价12205元/吨，库存环比下降。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：库存季节性累积，但累库速度慢于往年。
• 硅铁 & 锰硅：库存维持高位，下游需求一般，无明显供需矛盾。
• 焦炭 & 焦煤：价格波动，库存变化有限，持仓调整明显。

总结

整体来看，市场在春节假期后面临供需变化与政策调控的双重影响。黄金与白银受美元回落和海外库存变化支撑，呈现震荡格局；铜、铝、镍等金属因成本支撑和供应紧张而偏强运行；铅受累库预期影响，价格承压；铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等品种因政策调控和库存变化而高位反复。其他商品如玻璃、橡胶、沥青等则因成本支撑和需求变化呈现偏强走势。市场整体处于多空交织状态，需密切关注政策变化、库存情况及海外供需动态。