20250213-东海证券-氟化工行业月报_氟化工企业业绩预增_制冷剂维持高景气_30页_941kb

氟化工行业2025年2月月报总结

核心观点

• 制冷剂价格上行：1月三代制冷剂（R32、R125、R134a）价格大幅上涨，价差处于近5年高位，2025年一季度长协订单价格环比增长显著。
• 含氟聚合物价格低位运行：受产能提升和需求增速下滑影响，PTFE、PVDF、HFP价格保持低位。
• 下游需求旺盛：2月家用空调、冰箱排产量同比大幅提升，制冷剂需求得到支撑。
• 投资建议：推荐关注制冷剂龙头（巨化股份、三美股份）及氟化工原料企业（金石资源），2025年行业有望维持高景气度。
• 风险提示：制冷剂配额政策变化、原材料价格波动及需求不及预期等因素可能影响行业表现。

制冷剂跟踪

• 三代制冷剂：R32、R125、R134a价格大幅上涨，价差创历史新高，1月库存环比上升，但产量同比下降。
• 二代制冷剂：R22价格环比持平，但出口量同比大幅提升。
• 政策影响：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂配额略有提升，供需关系趋紧。

含氟聚合物情况

• 价格低位运行：2024年PTFE、PVDF、HFP价格整体处于低位，产能快速提升但需求增速下滑。
• 库存变化：1月PTFE、PVDF库存环比下降，HFP库存大幅减少。
• 表观消费量：12月PTFE表观消费量显著提升，但PVDF整体呈下降趋势。

业绩预告

• 巨化股份：2024年净利润预增98%-123%，主要因制冷剂产品价格大幅上行。
• 三美股份：2024年净利润增长150%-191%，氢氟碳化物（HFCs）价格同比上涨。
• 永和股份：2024年净利润增长306%-524%，受益于制冷剂配额管理实施后的结构性价格上涨。

投资建议

• 关注行业龙头及全产业链布局企业，如巨化股份、三美股份。
• 氟化工原料企业如金石资源也有望受益。

风险提示

• 制冷剂配额政策调整可能影响企业生产与利润。
• 原材料价格波动及下游需求不及预期可能导致业绩下滑。