20260503-国信证券-氟化工行业_2026年4月月度观察_制冷剂价格继续上行_氟化工企业业绩高增_23页_2mb

氟化工行业2026年4月月度观察总结

核心内容

2026年4月，氟化工行业整体表现良好，主要指数均有上涨。氟化工指数报2070.20点，较3月末上涨6.59%，行业基本面仍有支撑。虽然氟化工指数跑输申万化工指数0.2pct，但跑赢上证综指0.9pct。4月无水氢氟酸、三氯乙烯、部分制冷剂及聚合物价格均有上涨，显示行业景气度持续提升。

主要观点

制冷剂价格持续上涨

• 2026年4月，R22、R32、R125、R134a等主流制冷剂价格继续上涨，其中R22报价上涨至1.95-2.05万元/吨，R32上涨至6.55-6.6万元/吨，R125上涨至5.5-6.0万元/吨，R134a上涨至6.1-6.3万元/吨。
• 本月受原料价格上涨影响，制冷剂报价继续上涨，尽管部分原料如二氯甲烷、四氯乙烯价格下跌，但整体仍呈现成本支撑。

制冷剂出口情况

• 2026年1-3月，R22出口量同比提升10%，而R32、R125、R134a出口量同比分别下降56%、13%、15%。
• 出口价格方面，R125、R32、R134a等产品外贸价格与内贸价格趋于一致，国内外价格已实现趋同。
• 2026年为中东、印度等国家基线年最后一年，预计出口量将在战争形势缓和后快速提升。

空调排产数据

• 2026年5月空调排产1285.5万台，同比小幅下滑9.0%；出口排产742万台，同比下滑6.2%。
• 2025年因基数较高及原料成本上涨，空调排产有所收缩，但随着厄尔尼诺现象增强，全球极端天气可能推动旺季空调出货量提升。

汽车与冰箱排产

• 汽车出口增长势头延续，2026年1-3月出口量达222.9万辆，同比增长57.2%。
• 冰箱经历多轮内卷冲击，产业洗牌加速，2026年5月内销排产374万台，同比下降3.7%；出口排产482万台，同比增长4.5%。

关键信息

含氟聚合物价格上涨

• PTFE：价格持续上涨，悬浮中粒售价5-5.2万元/吨，悬浮细粉5.2-5.3万元/吨，分散树脂5-5.4万元/吨，分散乳液3-3.2万元/吨。
• PVDF：涂料级、制品级价格波动较大，锂电级价格保持稳定，报价分别为5.8-6.2万元/吨、6.0-6.3万元/吨、5.7-6.5万元/吨。
• FEP：价格稳步上行，挤出料报价5.8-6.0万元/吨，模压料报价7.0-7.3万元/吨，高端产品报价8.1-9.8万元/吨。

制冷剂配额政策

• 2026年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R125、R134a等主流制冷剂配额有所增加。
• 2026年制冷剂配额调整幅度较小，供给端在配额约束下更具灵活性，预计主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。

行业要闻

• 巨化股份：2025年归母净利37.8亿元，同比+94%；2026年Q1归母净利11.7亿元，同比+46%。
• 三美股份：2025年归母净利20.6亿元，同比+165%；2026年Q1归母净利5亿元，同比+26%。
• 永和股份：2025年归母净利5.6亿元，同比+123%；2026年Q1归母净利1.8亿元，同比+85%。
• 东岳集团：2025年净利润同比增长102.49%，制冷剂业务成为业绩核心支撑。
• 政策变化：生态环境部拟2027年起禁产以HCFC-22为制冷剂的多联式空调机组，推动行业向更环保方向发展。

投资建议

• 关注制冷剂配额龙头企业：如巨化股份、东岳集团、三美股份等，预计其在配额约束下将保持长期高盈利水平。
• 关注液冷产业：液冷技术推动氟化液及制冷剂需求增长，建议关注PVDF、PTFE等含氟高分子材料价格修复。
• 建议关注具备完整产业链、基础设施配套、工艺技术先进的氟化工企业。

风险提示

• 氟化工产品需求不及预期；
• 政策风险（如环保政策趋严、配额发放政策变更）；
• 全球贸易摩擦及出口受阻；
• 地产周期景气度低迷；
• 原材料价格上涨；
• 化工安全生产风险等。

盈利预测与估值

行业展望

• 制冷剂：配额约束持续收紧，R32、R134a、R125等主流制冷剂价格仍有较大上行空间。
• 含氟聚合物：在成本支撑和供需改善背景下，PTFE、PVDF、FEP等产品价格持续上涨，具备投资价值。
• 液冷技术：随着数据中心能耗问题日益突出，液冷方案成为更优选择，带动氟化液及制冷剂需求提升。

总结

2026年4月，氟化工行业整体表现良好，制冷剂价格持续上涨，含氟聚合物价格修复，行业景气度延续。在政策趋严与环保升级的背景下，龙头企业有望保持高盈利水平，同时液冷产业的发展将为氟化工带来新的增长点。建议关注具备核心竞争力和良好发展前景的氟化工企业。