20260909-国信证券-氟化工行业_2026年8月月度观察_制冷剂价格稳中向上_氟化工企业利润持续增长_21页_2mb

氟化工行业：2026年8月月度观察总结

核心内容

2026年8月，氟化工行业整体表现良好，行业指数较7月末上涨8.03%，成为申万化工指数的组成部分，但跑输申万化工指数0.74个百分点，跑赢沪深300指数7.23个百分点，跑赢上证综指4.01个百分点。制冷剂价格稳中向上，R32、R134a等主流制冷剂价格持续上涨，而PVDF、PTFE、FEP、R152a价格则出现不同程度下调。此外，英美调整三代制冷剂淘汰节奏，对我国制冷剂出口量价提升形成利好。

主要观点

• 制冷剂市场：8月制冷剂价格整体上行，R32、R134a、R410a等主流产品价格维持高位，R22价格略有下降。英美政策调整延缓三代制冷剂淘汰，提升我国出口的确定性。
• 出口表现：1-7月空调出口同比-4.4%，但欧洲高温带动需求，出口量价有所回升。9月出口排产降幅收敛，10月有望双位数增长。
• 内销排产：空调内销排产同比小幅下滑，但四季度有望改善。冰箱内销排产同比-0.5%，出口排产同比+4.5%，产业洗牌加速。汽车出口持续增长，1-7月同比增长68.1%。
• 含氟电子材料：受益于AI、半导体等行业的快速发展，含氟电子材料需求快速增长。PTFE、PFA、电子级氢氟酸、含氟特气、氟化液等产品前景看好。
• 企业盈利：巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技等氟化工企业上半年净利润均实现增长，其中永和股份增速最快，达89.01%。

关键信息

制冷剂价格走势

• R32报价维持在6.45-6.55万元/吨，较二季度上涨2900元/吨。
• R134a报价维持在6.4-6.5万元/吨，部分企业报价达7.0万元/吨。
• R410a/R404/R507维持在6.0/5.35/5.35万元/吨。
• R22报价维持在2.2-2.5万元/吨，但价格与原材料价差缩小。

制冷剂出口数据

• 1-7月R22出口同比+9%，R32出口同比-54%，R125出口同比-22%，R134a出口同比-8%。
• 2026年为第二批A5国家基线年最后一年，预计出口量将在战争形势缓和后快速提升。

空调排产与出口

• 9月空调排产539万台，同比-9.4%；出口排产436万台，同比-11.7%。
• 欧洲高温天气推动空调出口增长，9月出口降幅收敛，10月有望双位数增长。

冰箱排产与出口

• 9月冰箱内销排产385万台，同比-0.5%；出口排产467万台，同比+4.5%。
• 受库存高企、去年基数高等因素影响，排产仍面临压力，但出口表现优于内销。

含氟电子材料

• PTFE：介电常数低至2.0-2.1，介电损耗低至10^-4-10^-5，成为M10体系备选树脂方案之一。
• PFA：国内企业巨化股份、邵武永和已进入试生产阶段，打破海外垄断。
• 电子级氢氟酸：因原料硫磺供应紧张，价格大幅上涨，部分供应商提价约2-3成。
• 含氟特气：六氟丁二烯、六氟化钨等在半导体制造中应用广泛，需求增长显著。
• 含氟冷却液：AI服务器液冷需求增长，带动氟化液及制冷剂需求提升。

投资建议

• 制冷剂配额政策持续收紧，R32、R134a、R125等主流产品价格有望长期上行。
• 泛半导体行业对含氟电子材料需求快速增长，建议关注电子级PTFE、超纯PFA、电子级氢氟酸、含氟电子特气及氟化液。
• 建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先及工艺技术先进的龙头企业，如巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技。

风险提示

• 氟化工产品需求不及预期；
• 政策风险（环保政策趋严、配额发放政策变更等）；
• 全球贸易摩擦及出口受阻；
• 房地产周期景气度低迷；
• 项目投产进度不及预期；
• 原材料价格上涨；
• 化工安全生产风险。

盈利预测及估值（2026年9月8日）

总结

2026年8月，氟化工行业整体表现优于市场平均水平，制冷剂价格持续上涨，出口量价有望回升。随着AI、半导体等行业的快速发展，含氟电子材料需求快速增长，成为新的增长点。建议关注具备技术优势和产业链完整性的龙头企业，如巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技等，同时需关注政策、出口、原材料价格等潜在风险。