化工行业2022年投资策略：重仓景气赛道，拥抱领先企业-20211216-西南证券-27页_1mb

化工行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年化工行业投资策略聚焦于“重仓景气赛道，拥抱领先企业”，强调在“双碳”政策背景下，选择具有技术优势、客户粘性及成本优势的龙头企业进行投资。化工行业具有广阔的市场前景，竞争格局稳定，盈利确定性高，未来将为投资者创造长期价值。

主要观点

• 行业趋势：在“碳中和、碳达峰”背景下，化工行业供给端受到政策严控，导致行业集中度提升，低效产能退出，高效企业扩张。同时，新能源等下游产业需求增长，推动化工品价格上涨。
• 投资逻辑：通过挖掘先进生产技术、客户粘性、不可复制的成本优势等护城河，选择具备成长性和盈利确定性的龙头企业，把握行业周期中的成长机会。
• 重点领域：包括农药、新材料、氯化法钛白粉、新型煤化工及MDI等，这些领域具备较高的行业集中度和成长潜力。

关键信息

农药板块

• 行业背景：全球农药市场稳步发展，高毒农药逐步淘汰，生产工艺更加绿色环保。
• 结构性机会：转基因作物推广推动除草剂需求增长，草铵膦作为受益品种，需求将持续增长。
• 重点标的：利尔化学、广信股份、扬农化工。

新材料板块

• 涤纶车用丝：受益于汽车行业复苏及安全类产品需求增长，未来市场需求稳步增长。
• 纤维素醚：下游包括植物胶囊、人造肉等新兴领域，环保壁垒推动行业集中度提升。
• 光伏级EVA：技术门槛高，产能释放周期长，光伏需求增长将推动其持续紧缺。
• 重点标的：海利得、山东赫达。

氯化法钛白粉

• 工艺优势：氯化法产品具有更高的着色力与稳定性，三废污染少，是未来主流工艺。
• 行业突破：国内企业如龙佰集团在氯化法技术上取得突破，逐步缩小与海外巨头差距。
• 重点标的：龙佰集团。

新型煤化工

• 成本优势：国内煤化工企业具备成本优势，符合我国资源国情，有利于降低石油依赖。
• 产能扩张：华鲁恒升、宝丰能源等企业持续扩张，提高产能利用率。
• 重点标的：华鲁恒升、宝丰能源。

MDI

• 市场格局：MDI行业呈现寡头垄断格局，CR5近90%，行业盈利稳定。
• 技术突破：国内MDI企业如万华化学具备国际竞争力，未来将持续扩张。
• 重点标的：万华化学。

重点推荐投资标的

利尔化学（002258.SZ）

• 核心优势：拥有草铵膦等高附加值产品，技术壁垒高。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为10.1/15.5/19.3亿元。
• 投资评级：买入。

广信股份（603599.SH）

• 产业链布局：拥有光气资源，打造一体化产业链。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为5.89/14.11/16.17亿元。
• 投资评级：买入。

扬农化工（600486.SH）

• 产业链完善：拥有菊酯全产业链，未来新项目将提升产能。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为12.09/13.28/16.91亿元。
• 投资评级：买入。

海利得（002206.SZ）

• 越南项目：打破发展瓶颈，具备显著成本优势。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为2.52/6.05/6.97亿元。
• 投资评级：买入。

山东赫达（002810.SZ）

• 一体化布局：拥有纤维素醚及植物胶囊生产，布局人造肉市场。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.52/3.73/5.05亿元。
• 投资评级：持有。

龙佰集团（002601.SZ）

• 技术突破：突破氯化法工艺瓶颈，产能逐步释放。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利分别为22.89/47.21/50.14亿元。
• 投资评级：买入。

华鲁恒升（600426.SH）

• 产业链完善：具备氨醇联产优势，拓展新材料领域。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为17.98/68.37/69.08亿元。
• 投资评级：买入。

宝丰能源（600989.SH）

• 成本优势：依托煤炭资源，具备显著成本优势。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利分别为46.23/71.74/84.09亿元。
• 投资评级：买入。

万华化学（600309.SH）

• MDI龙头：全球MDI产能第一，未来将持续扩张。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为100.61/249.65/262.14亿元。
• 投资评级：买入。

风险提示

• 行业风险：新能源需求低于预期、安全生产事故。
• 个股风险：原料价格波动、产能释放不及预期、产品价格下跌、汇率波动、海外经营风险等。

估值与投资评级

投资建议

在2022年，化工行业在“双碳”政策驱动下，将呈现结构性增长。建议投资者关注具备技术壁垒、成本优势及行业领先地位的企业，如利尔化学、广信股份、扬农化工、海利得、龙佰集团、华鲁恒升、宝丰能源及万华化学。这些企业在各自细分领域具备较强的竞争力，有望在行业周期中实现长期高盈利。