20230907-浙商证券-泸州老窖-000568.SZ-泸州老窖23H1业绩点评报告_业绩再超预期_看好后续业绩增长持续性_5页_825kb

泸州老窖2023年中报总结

泸州老窖发布的2023年上半年业绩报告显示，公司实现营业总收入14593亿元，同比增长25.11%；归属于上市公司股东的净利润7090亿元，同比增长28.17%。第二季度业绩同样超预期，营业收入和净利润同比增长显著。

公司酒类业务表现亮眼，中高档酒类收入贡献较大，吨价提升明显，可能受专营公司结算价提高影响。国窖产品保持高度增长，但老字号特曲有所控量。其他酒类收入增长强劲，销量和吨价均大幅提升。

境内市场是主要增长点，收入同比增长25.46%，但境外收入略有下降。经销商体系持续优化，数量减少，五大经销商销售额占比提高。传统渠道表现强劲，毛利率提升，而新兴渠道略有下滑。

财务方面，毛利率得益于产品结构升级，但净利率因税金附加增加而下降。销售费用和管理费用波动较小。

投资建议维持“买入”，预计2023-2025年收入和净利润增速分别为22.34%、20.18%和19.53%，支持持续增长。催化剂包括白酒需求恢复、产品高增长和数字化推广。主要风险为消费复苏不及预期、渠道管理效果不佳等。

财务预测显示未来EPS和PE持续下降，表明公司估值提升。

分析师观点强调公司业绩超预期和高增长潜力。