20260829-国盛证券有限责任公司-绿的谐波-688017.SH-具身智能驱动业绩高增_零部件龙头打开成长天花板_3页_689kb

绿的谐波（688017.SH）总结

核心内容

绿的谐波于2026年发布半年度报告，展现出强劲的业绩增长态势。公司作为机器人上游核心零部件供应商，受益于具身智能和工业机器人行业的快速发展，上半年营业收入达到3.49亿元，同比增长38.64%；归母净利润为7,010.92万元，同比增长31.25%。

主要观点

• 业绩高增：具身智能业务成为公司增长的核心驱动力，叠加传统工业机器人市场稳健需求，推动营收与净利润双增长。
• 研发投入加大：公司持续提升研发投入，上半年研发费用达3,461.17万元，同比增长50.26%，研发费用率提升至9.93%，以巩固技术壁垒并开发新产品。
• 全球化布局：公司通过联合斯凯孚等企业，布局机器人高精密轴承，进一步增强产业竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2026-2028年公司营业收入分别为8.29/12.10/16.80亿元，归母净利润分别为1.90/2.99/3.98亿元，当前市值对应PE分别为289/183.2/137.9X，显示市场对其未来增长潜力的看好。
• 投资建议：分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期成长空间。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026H1为3.49亿元，同比增长38.64%；预计2026-2028年分别为8.29/12.10/16.80亿元。
• 归母净利润：2026H1为7,010.92万元，同比增长31.25%；预计2026-2028年分别为1.90/2.99/3.98亿元。
• 毛利率：2026H1为32.26%，同比下降2.51个百分点。
• 净利率：2026H1为20.14%，预计2026-2028年分别为22.9%/24.7%/23.7%。
• ROE：预计2026-2028年分别为5.2%/7.7%/9.6%。
• EPS：预计2026-2028年分别为1.04/1.63/2.17元/股。

财务指标趋势

业务结构

• 谐波减速器及金属部件：2026H1收入2.88亿元，同比增长46.32%。
• 机电一体化产品：2026H1收入0.55亿元，同比增长31.45%。
• 产能利用率提升：随着订单增长，公司产能利用率提升，规模效应有助于降低生产成本。

风险提示

• 机器人产业化进展不及预期：若具身智能等技术发展不及预期，可能影响公司业务增长。
• 下游需求不及预期：若工业机器人和具身智能市场增长放缓，可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：随着行业竞争加剧，公司可能面临利润压缩的风险。

股票信息

投资建议

分析师张一鸣和刘嘉林维持“增持”评级，认为公司未来成长空间广阔，尤其在具身智能和全球化布局方面表现突出。

结论

绿的谐波作为机器人核心零部件供应商，受益于具身智能和工业机器人行业的快速发展，业绩表现强劲。公司加大研发投入，提升技术壁垒，同时通过产能扩张和全球化布局，进一步巩固市场地位。尽管面临一定的市场风险，但分析师仍看好其长期发展潜力，建议投资者增持。