20170313-华泰证券-研究所晨报_40页_2mb

报告摘要

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2017年3月13日的综合产品研究晨报，涵盖市场指数表现、股指期货、大宗原材料、国际市场指数、行业分析及个股评级等内容。报告重点分析了再通胀交易、消费金融、周期股、水务行业、汽车电子、建筑、传媒、集成灶等板块的市场表现与投资机会，同时对多家公司进行了评级调整与盈利预测。

市场指数表现

上证综指：3212.76，下跌0.12%
沪深 300：3427.89，微涨0.03%
中小盘指：4389.79，微涨0.09%
创业板指：1950.01，下跌0.20%
国债指数：160.03，微跌0.00%

股指期货表现

沪深 300：3427.89，微涨0.03%
IF1704：3381.00，微涨0.04%
IF1709：3260.00，下跌0.13%
IF1703：3406.60，微涨0.08%
IF1706：3330.60，下跌0.12%

大宗原材料

品种合约	收盘	涨跌%
铝	13,930.00	+1.38
天然橡胶	17,640.00	-0.45
白砂糖	6,758.00	+0.15
黄玉米	1,665.00	-1.25
阴极铜	46,650.00	-0.68

国际市场指数

指数	收盘点位
香港恒生	23568.67
H股指	2054.90
红筹股	2577.63
日经225	19604.61
道琼斯	20902.98
标普500	2372.60
纳斯达克	5861.73
德国DAX	11963.18
法国CAC	4993.32
波罗的海	1086.00
富时100	10717.78

主要观点与关键信息

1. 再通胀交易结束了吗？

观点：再通胀交易并未结束，而是全球再通胀趋势的确认。
逻辑：欧美经济强势引发货币政策转向，进一步确认再通胀趋势。
影响：欧元走强将对新兴市场股票和工业大宗商品带来正面影响。
推荐组合：继续推荐“水金石”组合（水泥/银行/石化）和新疆振兴+人工智能主题。

2. 消费金融行业分析

市场规模：消费金融市场庞大，2016年消费信贷规模近23万亿元，剔除房贷后约6万亿元。
主要参与者：
- 商业银行
- 持牌消费金融公司
- 互联网消费金融公司（电商类、P2P类、分期购物平台）
- 第三方支付机构
趋势展望：行业将走向定价市场化、监管规范化、模式生态化。
推荐标的：
- 逻辑一：消费金融发展领先的银行（如民生银行、光大银行）
- 逻辑二：参股消费金融公司（如苏宁云商、重庆百货）
- 逻辑三：通过IT、支付、征信切入消费金融（如汉鼎股份、银之杰）
- 逻辑四：跨界转型做消费金融（如国盛金控、奥马电器）

个股评级与盈利预测

1. 合肥百货(000417, 增持)

经营状况：2016年前三季度营业收入同比增长1.13%，归母净利润增长6.01%。
业务结构：经营百货、超市、家电等业态，拥有两大农产品交易市场。
估值：RNAV约129.8亿元，当前市值存在明显折价。
盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.37/0.45/0.55元。
目标价：10.35-11.25元，对应23-25倍PE。
风险提示：商铺销售低于预期、安徽省经济不及预期。

2. 金螳螂(002081, 买入)

行业分析：行业整体景气度、公司管理和渠道扩张是三大关键因素。
业务转型：顺应行业结构调整，发展公装、PPP、海外工程。
信息化管理：全国集采系统增强管理能力，提升议价能力。
盈利预测：2016-18年EPS分别为0.64/0.77/0.93元。
目标价：52.54-56.29元。
风险提示：行业竞争加剧、房地产景气下行。

3. 赢合科技(300457, 增持)

行业地位：锂电智能生产线龙头，提供“交钥匙”工程。
增长逻辑：受益于行业整合，未来三年复合增速预计50%。
盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.87/2.93/4.05元。
目标价：69-80元。
风险提示：行业政策变化、电芯厂商扩产不及预期。

4. 联美控股(600167, 买入)

业务发展：区域供热龙头，推动清洁能源与能源管理。
盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.28/1.55/1.87元。
目标价：26.7-29.37元。
风险提示：煤炭价格波动、PPP项目落地不及预期。

5. 梦百合(603313, 增持)

业务结构：以记忆绵家居为主，出口占比约87%，内销逐渐发力。
市场前景：国内记忆绵行业集中度低，龙头有望受益于行业整合。
盈利预测：2017-2019年EPS分别为1.06/1.42/1.82元。
目标价：40.32-42.44元。
风险提示：国际市场需求波动、原材料价格波动。

行业趋势与策略建议

1. 水务行业

投资机会：存在“戴维斯双击”机会，业绩与估值同步提升。
驱动因素：
- 水价上涨（体现资源属性与提标改造）
- PPP+资产证券化模式推动估值提升
推荐标的：拥有膜技术、布局农村污水处理、市政水务公司（如兴蓉环境、重庆水务、武汉控股等）。
风险提示：政策推进不及预期、地方政府执行不力。

2. 汽车电子

核心标的：得润电子(002055, 买入)
业务布局：切入高端合资品牌，收购Meta布局充电模块与车联网。
盈利预测：2017年EPS为0.89元，对应PE 30-33倍。
目标价：29.16-31.32元。
风险提示：并购整合风险、技术研发与市场推广不及预期。

3. 传媒行业

主题机会：关注国企改革、滞涨板块、电影引进政策调整。
推荐标的：中国电影、万达院线、思美传媒、省广股份、时代出版等。
风险提示：政策监管不确定性。

4. 集成灶行业

核心标的：浙江美大(002677, 增持)
业务增长：集成灶普及率低，未来成长空间广阔。
市场占有率：约30%，产品毛利率达57.1%。
盈利预测：2017-2019年EPS分别为0.46/0.65/0.90元。
目标价：18.40-19.32元。
风险提示：市场认可度不达预期、原材料价格波动。

风险提示

市场风险：行业政策变化、经济增速放缓、消费贷不良率上升。
个股风险：并购整合不及预期、技术研发滞后、汇率波动。
行业风险：房地产销售下滑、农产品价格回落、能源价格波动。

总结

本报告从市场指数、行业分析、个股评级等多个维度对当前市场进行了全面梳理。核心观点认为，再通胀趋势仍在延续，消费金融、水务、集成灶、汽车电子等板块具备较大投资机会。在策略上，继续推荐“水金石”组合与新疆振兴+人工智能主题，同时关注具有成长潜力的个股如赢合科技、联美控股、梦百合等。报告还对多个行业趋势进行了分析，如消费金融市场化、水务行业双击、PPP项目落地等，为投资者提供了多维度的投资建议。

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