20211025-国金证券-扬农化工-600486.SH-业绩符合预期_长期成长逐步落地_4页_1mb

报告摘要

2021年前三季度：
- 营业收入：92.41亿元，同比增长16.15%
- 归母净利润：10.15亿元，同比下降0.75%
- 三季度单季：
  - 营业收入：25.59亿元，同比增长25.49%
  - 归母净利润：2.24亿元，同比增长14.11%
业绩符合预期，公司整体表现稳健。

分业务表现：
- 杀虫剂收入：25.62亿元，同比增长7.3%
- 除草剂收入：19.49亿元，同比增长10.85%
- 销量：杀虫剂14294.74吨（+15.93%），除草剂44207吨（+12.77%）
- 价格：杀虫剂售价17.93万元/吨（-7.44%），除草剂售价4.41万元/吨（-1.7%）
产品价格：
- 杀虫剂主要产品功夫菊酯报价29万元/吨，联苯菊酯报价35万元/吨
- 除草剂主要产品草甘膦报价8.2万元/吨，迈入景气周期
毛利率：23.25%，同比下降3.05个百分点
费用情况：
- 销售费用：1.87亿元，同比下降9.7%
- 管理费用：4.18亿元，同比增长12.3%
- 研发费用：2.71亿元，同比增加13.4%

每股指标：
- 每股收益：5.034元（2021E）、5.905元（2022E）、6.771元（2023E）
- 每股净资产：21.788元（2021E）、25.331元（2022E）、29.394元（2023E）
- 每股经营现金净流：5.543元（2021E）、7.689元（2022E）、8.712元（2023E）
回报率：
- ROE（摊薄）：23.10%（2021E）、23.31%（2022E）、23.04%（2023E）
- ROA：12.69%（2021E）、13.07%（2022E）、13.36%（2023E）
- 投入资本收益率：19.05%（2021E）、19.57%（2022E）、19.86%（2023E）
增长率：
- 营业收入增长率：17.85%（2021E）、14.32%（2022E）、13.25%（2023E）
- EBIT增长率：24.01%（2021E）、16.28%（2022E）、13.46%（2023E）
- 净利润增长率：28.95%（2021E）、17.30%（2022E）、14.68%（2023E）

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