20241103-国投证券-中国中铁-601390.SH-Q3营收降幅收窄业绩承压_资源_新兴业务新签合同高增_5页_1mb

中国中铁公司季报分析总结

本报告为国投证券股份有限公司发布的中国中铁（601390SH）公司快报，分析了2024年第三季度公司业绩表现、业务结构及未来发展展望。

财务表现

2024年前三季度，公司实现营业收入8184.79亿元，同比下滑73.0%，归母净利润205.70亿元，同比大幅下降143.3%。其中，第三季度营业收入同比下降62.2%，降幅环比收窄；归母净利润降幅达190.5%，业绩压力持续。主要因毛利率同比下降0.29个百分点至8.80%，基建和资源业务毛利率下滑，同时资产信用减值损失增加70%以上，拖累业绩表现。

此外，公司前三季度经营性现金流净流出712.57亿元，同比多流出375.34亿元，反映项目回款延迟及供应商及时支付所致。期间费用率同比微升但仍保持稳定。

业务结构分析

传统基建业务仍是公司核心营收贡献，前三季度贡献营收7131.92亿元，同比下滑76.6%。新签合同方面，传统工程建设领域降幅明显，同比下滑192%，主要受地方财政压力、地产下行及城镇化放缓等因素影响。新兴业务和资源利用业务则呈现高增长：新兴业务新签合同同比增234%，资源利用增22%；水利水电、清洁能源等细分领域新签订单增长亮眼。

公司境外新签合同前三季度同比下降32%至1232.3亿元，海外市场拓展面临挑战。

投资建议与风险

基于对公司2024-2026年盈利及估值预测，研究机构给予“买入-A”评级，12个月目标价737元（对应2025年动态PE约55倍），看好四季度基建需求环比改善及行业集中趋势。主要风险包括基建投资不及预期、项目回款延迟、海外推进受阻、地方财政收紧及原材料价格波动。