20251208-长江期货-棉花年报_供需双增_震荡偏强_10页_889kb

棉花年度报告分析总结

供需趋势
2025~26年度全球棉花供需略宽松，产量增长但消费稳定，带动价格震荡偏强。国内受进口减少影响，现货市场紧张，基差高企，内外价差显著，预计价格维持震荡偏强格局。

宏观因素

• 中国经济：社零数据逐步回暖，消费结构优化，全年有望突破50万亿元。服务业、政策刺激、技术进步对消费拉动作用增强，物价温和回升，核心CPI与PPI逐步回升。
• 美国经济：劳动力市场承压，消费韧性较强，制造业PMI波动，企业投资待修复，就业修复迹象初现，但降息预期增强，或缓解弱衰退风险。

供应端分析

• 全球：产量持续增长，主要为中巴产量增加，消费同比去年高位略减，期末库存增至近年高位，供需格局略松。
• 国内：期初库存低位，产量小幅调增至742万吨，需求上调至845万吨，库存减少3万吨至633万吨，工商业库存紧张局面未缓解。

需求端分析

• 美国：纺织品服装消费强劲，进口增长，库存偏低，零售额高达6.65%增长，支撑全球需求。
• 中国出口：因商品单价下跌，前高后低，呈现季节性回落。
• 国内内需：纺织品服装零售额同比6.3%增长，消费稳健。

主要关注点

• 政策风险：新疆棉花直补政策调整、种植面积变化。
• 汇率波动：人民币持续升值对出口压力影响显著。
• 消费可持续性：美国经济能否维持消费动力。

市场展望
供需双增，震荡偏强，核心关注国内外库存紧张、政策变化及汇率环境。宏观层面美联储降息、中国经济复苏对需求构成支撑。

风险提示
宏观经济增长、棉纺政策调整、天气与汇率波动。