20180822-新时代证券-信捷电气-603416.SH-半年报点评_税率调整影响利润增速_PLC_伺服延续高增长_4页_900kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一家公司的半年报点评，分析了2018年上半年的财务表现、市场趋势及未来发展前景。核心内容包括营业收入与净利润增长情况、毛利率变化原因、OEM市场景气度、公司战略举措、投资评级及财务预测等。

主要财务表现

• 2018年上半年：
  • 营业收入为2.82亿元，同比增长 27.03%
  • 归母净利润为0.67亿元，同比增长 5.06%
  • 毛利率为 40.44%，同比下降 3.55个百分点
  • 所得税税率调整导致税后利润增速放缓
  • Q2营业收入为1.66亿元，同比增长 25.84%
  • Q2归母净利润为0.40亿元，同比增长 2.13%
  • Q2毛利率为 40.01%，同比下降 3.97个百分点（同比）及 1.04个百分点（环比）

市场与业务增长

• OEM市场持续景气：
  • 2018年上半年OEM市场规模同比增长 12%
  • 公司各业务板块均实现增长：
    • PLC业务收入为1.3亿元，同比增长 25%
    • 驱动系统业务收入为0.77亿元，同比增长 38%
    • 人机界面业务收入为0.59亿元，同比增长 15%
    • 智能装置业务收入为1118万元，同比增长 28%
  • 公司作为小型PLC龙头，有望受益于OEM市场扩大，推动伺服等相关业务快速增长

公司战略与运营

• 打造整体解决方案与营销网络：
  • 公司推动行业营销，优化技术研究、产品开发、行业解决方案三位一体平台
  • 扩建营销网络，直接对接客户需求，实现营销、技术、产品、服务无缝对接
  • 提高产品竞争力，满足客户多样化需求

财务预测与估值

• 未来三年EPS预测：
  • 2018年：1.02元
  • 2019年：1.23元
  • 2020年：1.50元
• 对应PE估值：
  • 2018年：23倍
  • 2019年：19倍
  • 2020年：16倍
• 主要财务指标趋势：
  • 毛利率逐年下降，从 45.8%（2016） 至 38.8%（2020E）
  • 净利率从 28.3%（2016） 至 21.3%（2020E）
  • ROE从 12.1%（2016） 至 15.2%（2020E）
  • P/B从 3.99（2016） 至 2.36（2020E）

投资评级

• 维持“推荐”评级：
  • 预计公司未来表现强于市场基准指数（沪深300）

风险提示

• 行业风险：工控行业发展不及预期
• 业务风险：产品拓展不及预期
• 资质风险：高新技术企业认定未通过

其他信息

• 股价表现：
  • 收盘价：23.41元
  • 一年最低/最高：22.0/39.32元
  • 总股本：1.41亿股
  • 总市值：32.91亿元
  • 流通市值：8.23亿元
  • 近3月换手率：107.44%
• 收益涨幅：
  • 一个月：-2.04%
  • 三个月：-10.61%
  • 十二个月：-20.42%

总结

文档重点分析了公司2018年上半年的财务表现与市场增长情况，指出毛利率下滑主要由原材料涨价、产品降价及低毛利率业务占比上升导致。同时，OEM市场持续增长为公司各业务板块带来积极影响，尤其是PLC与伺服系统业务。公司通过优化营销与技术平台，加强客户对接，提升产品竞争力。财务预测显示公司未来三年盈利能力逐步提升，PE与P/B持续下降，投资价值逐步显现。分析师维持“推荐”评级，但提示行业、产品拓展及资质认证等风险。