20161101-梧桐树新三板-嘉网股份-430498.OC-实控人变更_业务转型_未来将如何表现__11页_1mb

嘉网股份（430498）总结

核心内容概述

嘉网股份（430498）是一家以“互联网+金融+文化”为核心，致力于打造互联网生态圈的科技公司。公司于2014年初在新三板挂牌，主营业务涵盖互联网增值服务、服务器销售与维护、以及近年来拓展的互联网技术支持和金融服务。2015年9月，实际控制人变更为翁立峰，带来新的战略方向与人才结构调整，公司开始向云计算、大数据等新兴领域转型。

主要观点

• 实际控制人变更：翁立峰的加入为公司带来“互联网+法律”的复合背景，推动公司向技术服务和金融领域拓展，同时带来人才结构优化与业务结构重组。
• 业务转型与升级：公司逐渐从传统的服务器销售向IDC业务和互联网技术服务转型，试图在竞争激烈的IDC行业中寻求突破，但面临研发能力不足、技术储备薄弱等挑战。
• 进军西藏市场：公司通过设立全资子公司西藏利峰嘉创信息科技有限公司，进入西藏地区，但该区域发展条件特殊，开发难度较大。
• 财务表现强劲：2015年净利润同比增长1730.97%，毛利率为36.48%，净利润率20.74%，显示公司盈利能力显著提升。
• 估值分析：公司当前市盈率（PE）为2.08，市净率（PB）为0.89，明显低于行业平均水平，表明公司存在被低估的可能。基于多种估值模型（如PE、PEG、行业市盈率加权等），预测2016年合理股价为20.14元。

关键信息

一、实际控制人变更的机遇与挑战

• 翁立峰成为实际控制人后，公司董监高团队发生重大调整。
• 人才结构优化：硕士及本科学历员工数量增加，专科以下员工大幅减少。
• 公司从原有业务中拓展出互联网技术支持和金融服务，提升业务多样性。
• 管理层战略调整，公司重新定位为“文化嘉网、云计算嘉网、大数据嘉网”，面临新行业的竞争与挑战。

二、业务结构转型升级，IDC行业寻求突破

• 公司IDC业务占营收比例达36.58%，但相比2014年有所下降。
• IDC行业竞争加剧，传统业务增长乏力，公司需加快转型升级步伐。
• 奥飞数据、帝联科技等同行在技术研发方面投入较大，形成技术壁垒。
• 嘉网股份在技术研发方面仍显薄弱，需加大投入以提升竞争力。

三、新常态下，传统业务何去何从

• 传统服务器销售业务虽有客户资源积累，但面临市场竞争加剧和利润下滑的压力。
• 嘉网股份需在传统业务基础上，借力技术和产业链整合，寻找新的增长点。
• 浪潮信息等竞争对手已开始布局海外市场与云计算产品，嘉网需加快响应。

四、对外投资藏区企业，开辟新思路抢占市场

• 2016年5月，嘉网股份设立全资子公司西藏利峰嘉创信息科技有限公司，进军西藏市场。
• 西藏地区信息化程度较低，市场空白较大，但开发难度和成本较高。
• 公司希望通过此布局抢占市场先机，但需应对区域限制与复杂环境带来的挑战。

五、企业估值与投资价值分析

• 财务数据：
  • 2015年净利润为511.39万元，同比增长1730.97%。
  • 毛利率为36.48%，净利润率为20.74%，ROE为41.61%。
  • 资产负债率仅为9.63%，流动比率和速动比率均较高，显示公司财务状况稳健。
• 财务预测：
  • 2016年EPS预测为0.13元，2017年为0.20元，2018年为0.25元。
  • 根据行业市盈率加权计算，公司合理股价为20.14元。
• 估值模型：
  • PEG值小于1，说明公司未来成长性被低估。
  • 同行业企业对比：帝联科技、光环新网、宝信软件、浪潮信息等均显示出更高的估值水平。
  • 综合考虑新三板流动性折价，嘉网股份目标估值为20.14元。

总结

嘉网股份正处于业务转型与战略调整的关键阶段，实际控制人变更带来了新的发展方向和管理团队优化。虽然公司在IDC业务和互联网技术服务方面取得了一定进展，但面临行业竞争加剧、技术储备不足等挑战。同时，公司进军西藏市场，开辟新的业务增长点，但开发难度较大。基于财务表现与行业对比，公司当前估值偏低，未来增长潜力较大，合理股价预测为20.14元。若能有效推进业务转型、加大技术研发投入，公司有望在未来实现持续增长。