20211031-华安期货-2021年11月贵金属市场展望_海外加息预期升温_贵金属预期偏空走势_8页_581kb

2021年11月贵金属市场展望总结

核心内容

2021年11月，贵金属市场面临通胀与利率的双重影响。随着美联储Taper政策接近落地，以及全球供应链瓶颈和能源危机推动通胀持续高位，黄金价格预计将维持震荡偏空走势。市场对通胀的持续性与加息预期的强化成为影响金价的关键因素。

主要观点

1. 市场关注焦点：11月初重点关注美联储会议及财政部会议，Taper路线或已充分定价，加息预期成为主导因素。
2. 通胀压力仍存：供应链瓶颈和能源危机导致能源、化工和黑色金属价格高企，PPI与CPI数据持续走高，但通胀上行动力边际减弱。
3. 利率上行趋势：经济数据走强与加息预期推动名义利率抬升，美债收益率上行对黄金形成下行压力。
4. 经济复苏放缓：尽管美国经济总体复苏，但边际放缓迹象明显，需关注财政政策是否能继续支撑经济复苏。
5. 金价走势预期：未来黄金价格或将因通胀与利率的博弈而震荡，整体偏空。

关键信息

通胀端

• 美国9月PPI环比上涨0.5%，同比上涨8.6%。
• 美国9月CPI同比增长5.4%，高于预期。
• 能源价格环比上涨2.8%，食品价格环比上涨2%。
• 核心PPI同比上涨6.8%，核心CPI同比上涨4%。
• 通胀虽高，但大宗商品价格已出现回落，上方风险可控。

利率端

• 美联储加息预期增强，推动美债收益率上行。
• 非农就业数据虽疲弱，但仍是正增长，显示就业市场逐步恢复。
• 初申/持续领取失业金人数走低，失业率降至4.8%，接近美联储预测的年底水平。
• 利率上行趋势可能持续，但若经济复苏减弱，名义利率或将回落，金价有望反弹。

投资策略

1. 期权策略：构建“卖出Au2112-380-Call，买入Au2112-360-Put”组合。
2. 空单布局：少量布局空单，以应对金价震荡偏空的预期。

风险点

• 经济复苏减弱：若经济复苏边际走弱，名义利率可能回落，黄金价格或受支撑反弹。
• 财政政策效果：退出宽松后，财政政策是否能有效支撑经济复苏仍需观察。
• 通胀持续性：虽然通胀上行动力减弱，但若持续超预期，金价仍可能受支撑。

图表目录

• 图表1：美债期限结构短端抬升、长端走平
• 图表2：美国价格指数同比增速
• 图表3：美、欧、日三国PPI同比增速
• 图表4：欧美各国疫情每日新增人数（20日移动平均）
• 图表5：亚洲各国疫情每日新增人数（20日移动平均）
• 图表6：美国9月非农新增人数疲弱
• 图表7：欧美制造业PMI指数高位回落
• 图表8：美国初申/持续领取失业金人数走低
• 图表9：美国9月劳动参与率持平、失业率继续回落
• 图表10：美国初申/持续领取失业金人数走低
• 图表11：美国9月劳动参与率持平、失业率继续回落

总结

2021年11月，贵金属市场受通胀与利率的双重影响，金价预计将维持震荡偏空走势。美联储Taper政策接近落地，加息预期增强，推动美债收益率上行，对黄金形成下行压力。同时，美国经济复苏边际放缓，需警惕名义利率回落对金价的支撑作用。投资者可考虑构建期权组合并少量布局空单，以应对金价可能的下跌趋势。