2025-07-13-开源证券-行业周报_动力煤和焦煤价格持续反弹_拐点右侧重视煤炭页_27页_3mb

煤炭行业周报总结（2025年7月）

1. 投资观点

• 价格拐点已现：动力煤和炼焦煤价格持续反弹，进入拐点右侧，基本面利多因素显著。
• 动力煤：预计价格将修复至长协价格（670元/吨），受政策支持、供需改善及煤油比优势影响。
• 炼焦煤：价格已超跌，供给端或收紧，需求端稳增长政策支撑，期货与现货反弹明显。

2. 价格与基本面

• 动力煤：
  • 港口Q5500平仓价632元/吨，环比涨1.44%。
  • 库存回落至2689万吨，需大于供，煤炭净调出48.8万吨。
  • 日耗214.8万吨，夏季旺季支撑需求。
• 炼焦煤：
  • 京唐港主焦煤报价1350元/吨，环比涨9.76%。
  • 期货合约涨6.66%至913元/吨。
  • 库存上升，独立焦化厂库存环比增5.05%。

3. 供需分析

• 供给：
  • 煤矿开工率小幅下降，晋陕蒙地区供给压力稍缓。
  • 焦煤安全生产月结束后产量环比上升。
• 需求：
  • 电厂日耗增长，但库存可用天数减少，反映采购压力增大。
  • 非电需求中甲醇开工率下降，尿素略有增长。

4. 政策与市场环境

• 政策：
  • 强调资源型经济转型，支持煤炭保供与长协机制。
  • 国家发改委能源政策强化保障供给。
  • 海外贸易压力促使国内经济内循环，利好基建与地产相关需求。
• 市场：
  • 进口煤价差缩小至32.9元/吨，竞争力下降。
  • 可再生能源替代风险仍存，但短期影响有限。

5. 投资建议

• 四条主线：
  1. 红利逻辑：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
  2. 周期逻辑：晋控煤业、兖矿能源、平煤股份。
  3. 多元弹性：神火股份、电投能源。
  4. 成长逻辑：新集能源、广汇能源。

6. 风险提示

• 经济增速下行风险。
• 进口煤激增替代动力煤进口。
• 可再生能源加速替代导致需求下滑。