20250609-华鑫证券-天然气_盐酸等涨幅居前_建议关注进口替代_纯内需_高股息等方向_30页_943kb

报告摘要

天然气、盐酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

核心内容

本周，天然气、盐酸、合成氨、硫酸等化工产品价格涨幅较大，而己二酸、煤焦油、丙酮等产品价格下跌。国际油价震荡企稳，预计2025年国际油价中枢值将维持在70美元/桶左右。在此背景下，分析师建议关注具有进口替代潜力、纯内需增长以及高股息率的化工板块。

主要观点

国际油价震荡企稳
- WTI原油价格为64.58美元/桶，较上周上涨6.23%；布伦特原油价格为66.47美元/桶，较上周上涨4.02%。
- 国际油价受地缘政治及政策影响，存在不确定性，但整体维持稳定，利好高股息资产。
化工产品价格涨跌分化
- 涨幅较大的产品包括天然气（14.76%）、盐酸（9.39%）、合成氨（5.24%）、硫酸（4.23%）等。
- 跌幅较大的产品包括己二酸（-7.53%）、煤焦油（-5.99%）、丙酮（-5.97%）、甲基环硅氧烷（-5.83%）等。
行业整体仍处弱势
- 化工行业年报业绩表现不佳，主要因产能扩张及需求偏弱。
- 部分子行业表现超预期，如轮胎、润滑油、涂料等，建议关注其持续增长潜力。
投资方向建议
- 进口替代：润滑油添加剂（瑞丰新材）、成核剂（呈和科技）、间位芳纶（泰和新材）、特殊涂料（松井股份）等。
- 纯内需：氮肥、磷肥、复合肥、煤化工等，具备较强的内需增长潜力。
- 高股息：中国石化、中国石油、中国海油等“三桶油”具有高股息率，具备投资吸引力。

关键信息

天然气：上涨14.76%，涨幅居首。
盐酸：上涨9.39%，华东地区合成酸价格有所提升。
合成氨：上涨5.24%（河北金源），但安徽昊源下跌8.47%。
硫酸：上涨4.23%（杭州颜料化工厂）。
己二酸：华东地区下跌7.53%。
煤焦油：江苏工厂上涨2.82%，山西市场下跌5.99%。
丙酮：华东地区高端产品下跌5.97%。
甲基环硅氧烷：华东地区下跌5.83%。
苯乙烯：华东地区下跌4.43%，东南亚CFR下跌4.09%。
液化气：长岭炼化下跌3.98%。

重点关注公司及盈利预测

公司代码	公司名称	2025-06-09 股价	EPS（2024）	EPS（2025E）	EPS（2026E）	PE（2024）	PE（2025E）	PE（2026E）	投资评级
000902.SZ	新洋丰	13.40	1.02	1.29	1.46	13.14	10.39	9.18	买入
002984.SZ	森麒麟	18.56	2.19	2.56	3.03	8.47	7.25	6.13	买入
300910.SZ	瑞丰新材	59.32	2.48	2.97	3.67	23.92	19.97	16.16	买入
600028.SH	中国石化	5.75	0.41	0.48	0.53	14.02	11.98	10.85	买入
600160.SH	巨化股份	26.98	0.73	1.38	1.82	36.96	19.55	14.82	买入
600486.SH	扬农化工	61.30	2.96	3.59	4.15	20.71	17.08	14.77	买入
600938.SH	中国海油	26.18	2.90	3.16	3.36	9.03	8.28	7.79	买入
601058.SH	赛轮轮胎	12.34	1.23	1.49	1.66	10.03	8.28	7.43	买入
601233.SH	桐昆股份	10.86	1.25	1.72	2.15	8.69	6.31	5.05	买入
603067.SH	振华股份	21.28	0.99	1.07	1.23	21.49	19.89	17.30	买入

风险提示

下游需求不及预期
原料价格大幅波动
环保政策大幅变动
推荐关注标的业绩不及预期

行业跟踪

国际油价涨跌互现
- 周内油价震荡上行，受地缘政治及政策影响。
- 预计下周国际油价以区间震荡为主。
地炼汽柴宽幅上行
- 山东地炼汽油均价上涨1.57%，柴油均价上涨1.96%。
- 假期后需求有所回升，但整体仍处弱势。
丙烷市场弱势下行
- 丙烷均价下跌1.68%，市场交投氛围冷清。
- 下周供应或继续增长，需求疲软，预计价格稳中偏弱。
炼焦煤市场价格跌势难止
- 炼焦煤均价下跌1.07%，下游需求疲软，市场看降预期持续。
聚乙烯市场跌后趋稳，聚丙烯粉料市场震荡下行
- 聚乙烯价格窄幅震荡，聚丙烯粉料供应增加，需求疲软，价格偏弱。
PTA市场走势下行，涤纶长丝市场稳中趋弱
- PTA均价小幅上涨，但市场整体表现偏空。
- 涤纶长丝价格下跌，市场成交清淡，预计下周继续偏弱。
尿素价格震荡调整，复合肥市场稳中局部趋弱
- 尿素价格稳中窄幅震荡，复合肥价格稳中趋弱，需求不足。
聚合MDI市场僵持整理，TDI市场稳后阴跌
- 聚合MDI价格小幅反弹，但需求疲软。
- TDI价格下跌，市场报盘空间拉大。
磷矿石市场供需博弈，价格涨跌互现
- 磷矿石价格涨跌不一，建议关注下游磷肥需求变化。
EVA市场博弈整理
- EVA价格下跌1.22%，供应端检修和投产并存，需求偏弱。
纯碱市场利好难寻，价格小幅下跌
- 纯碱价格窄幅下跌，供应增加，需求无明显改善。
钛白粉基本面隐忧，价格震荡走低
- 钛白粉价格下跌，市场成交清淡，基本面支撑不足。
制冷剂R134a市场高位坚挺，R32市场依旧强势
- R134a价格高位坚挺，R32价格持续上涨，市场看涨氛围浓厚。

投资建议

关注进口替代：润滑油添加剂、成核剂、特殊涂料等。
关注纯内需：氮肥、磷肥、复合肥、煤化工等。
关注高股息：中国石化、中国石油、中国海油等“三桶油”及云天化、兴发集团、龙佰集团等。

总结

本周化工产品价格涨跌分化，天然气、盐酸等产品涨幅居前，而己二酸、煤焦油等产品跌幅较大。国际油价震荡企稳，预计2025年中枢值维持在70美元/桶。行业整体仍处弱势，但部分子行业表现超预期。建议关注进口替代、纯内需及高股息资产，具体包括轮胎、润滑油、涂料、氮肥、磷肥、煤化工等。重点推荐公司包括新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、赛轮轮胎、桐昆股份、振华股份等。

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