20260806-中金公司-260806BondDaily-股市回调后_债券利率会下行突破么_中金债券市场调查2026年7月期_11页_1mb

债券市场总结：股市回调后，债券利率会下行突破么？

核心内容概述

本报告分析了2026年8月6日中国债券市场的运行情况，包括货币市场、二级市场、信用债成交、衍生品市场、宏观经济与政策动态等内容，旨在探讨在股市回调背景下，债券利率是否会出现下行突破。

货币市场情况

• 银行间市场：

  • 拆借：7天拆借利率为1.38%，较前一日下行1bp。
  • 回购：1D回购利率为1.35%，下行1bp；7D回购利率为1.38%，上行1bp；14D回购利率为1.39%，持平；21D回购利率为1.38%，上行1bp；1M回购利率为1.38%，持平。
  • Shibor：1M Shibor为1.42%，下行0.09bp；3M Shibor为1.43%，持平；6M Shibor为1.45%，下行0.10bp；9M Shibor为1.47%，持平；1Y Shibor为1.48%，持平。

• 交易所市场：

  • 回购：1D回购利率为1.32%，下行5bp；7D回购利率为1.41%，下行1bp。
  • 国债：26国债03成交均价1.40%，净价收于100.6元。

二级市场表现

• 利率债收益率：

  • 国债：1Y国债收益率1.1250%，较估值变动+0.50bp；3Y国债收益率1.0800%，-0.25bp；5Y国债收益率1.3800%，-0.25bp；7Y国债收益率1.5200%，持平；10Y国债收益率1.7010%，+0.05bp；30Y国债收益率2.1885%，+0.15bp。
  • 国开债：1Y国开债收益率1.4300%，-0.54bp；3Y国开债收益率1.4500%，-0.60bp；5Y国开债收益率1.5050%，-0.75bp；7Y国开债收益率1.6000%，-0.25bp；10Y国开债收益率1.7750%，-0.75bp；20Y国开债收益率1.9925%，-0.50bp。
  • 其他债券：部分城投债、产业债收益率出现不同程度的变动，如26铁道05、26甬投Y2、26国丰04等。

• 收益率变动趋势：整体市场呈现盘整格局，各期限收益率变动幅度普遍在1bp以内，部分品种收益率下行，部分上行。

信用债市场

• 成交活跃度：市场交投活跃度一般，收益率涨跌互现。
• 行业表现：
  • 煤炭行业：冀中能源（剩余2.9年）下行7bp，冀中能源（剩余3年）下行6bp，晋能电力（剩余6.6年）上行2bp。
  • 钢铁行业：振石（剩余2个月）下行4bp，河钢集（剩余1.7年）下行1bp。
• 城投债：多数平台收益率下行，如赣州兴国项目债、昆明交投等；部分平台收益率上行，如开封交建、天津津保投等。

衍生品市场

• 国债期货：TL2609收跌0.04%，T2609与TF2609基本收平，TS2609收涨0.01%。
• IRS互换利率：整体持稳，部分期限利率下行，如3M FR007下行28bp，5Y FR007下行1bp。
• Shibor互换利率：1Y Shibor互换利率为1.45%，持平；3Y Shibor互换利率为1.48%，下行1bp；5Y Shibor互换利率为1.55%，持平。

转债市场

• 市场表现：转债市场整体随正股翻绿，中证转债收跌0.25%，全市转债等权收跌0.18%。
• 新上市转债：曙26转债上市，收于146.72，转股溢价率81.97%。

外汇及大宗商品

• USD/CNY：中间价为6.7895，收盘价为6.7489，较前一日下跌0.04%。
• 美元指数：99.76，微涨0.06%。
• 原油期货：Brent原油期货79.73，上涨0.39%；WTI原油期货75.47，上涨0.52%。
• CRB指数：食品指数494.12，下跌0.17%；工业指数620.20，上涨0.34%。
• 农产品价格指数：113.66，上涨0.15%。

宏观经济与政策动态

• 自由贸易试验区政策：广东自贸区公开征求意见，强调推动资金跨境流动便利和扩大金融开放。
• 黄金产量与消费：2026年上半年国内原料产金同比减少14.62%，进口原料产金同比增长4.62%，黄金消费量同比增长1.23%。
• 房地产政策：多个热点城市研究出台住房消费提振举措，包括优化供给、支持消费、去库存等。
• 国际关系动态：伊朗副外长表示霍尔木兹海峡通行协议接近敲定，双方将采用新通行模式。
• 中阿本币互换协议：中国人民银行与阿根廷中央银行续签双边本币互换协议，规模为1300亿元人民币/28万亿阿根廷比索，有效期五年。

主要观点与关键信息

• 政策预期增强：投资者对国内货币政策放松的预期增强，政策逆周期调节力度加大的信号明显。
• 市场信心影响：股市回调及全球不确定性增加，促使投资者转向避险资产，如债券、债基、货基、黄金等。
• 利率走势预测：短期内货币政策放松有望提速，市场流动性可能进一步充裕，债券收益率曲线或有下行空间。
• 市场结构变化：信用债市场呈现分化，部分行业和区域平台收益率下行，部分上行，市场整体保持盘整。
• 外汇与大宗商品波动：美元指数微涨，原油期货上涨，CRB指数部分下跌，显示市场对通胀和全球经济的担忧。

总结

整体来看，当前市场在不确定性增加的背景下，呈现避险情绪升温、利率中枢预期回落、货币政策放松预期增强的趋势。债券市场在短期可能迎来利率下行的契机，但需关注政策执行力度及市场信心恢复情况。信用债市场表现分化，部分品种收益率下行，部分上行，市场交投活跃度一般。外汇与大宗商品市场波动，反映全球经济和通胀压力的持续存在。