20240509-中邮证券-成本看债专题一_银行年报视角看存款成本_21页_1mb

银行存款成本刚性分析及债市展望

本报告基于2024年5月9日固定收益研究报告，分析42家上市银行存款数据，探究成本端刚性原因及其对债市的影响。报告显示，2023年银行存款增速放缓，国有大行存款占比升至70.1%，存款继续向大行集中，同时定期存款占比高达58%，活期存款几乎零增，表明存款结构趋向定期化和长期化。从成本角度看，平均存款成本同比上升1BP，个人存款成本下降但企业存款成本刚性，尤其是活期存款成本上升6BP。多重因素导致成本刚性：定期化、长期化趋势削弱利率调降效果，以及企业活期存款需求对利率上升压力。未来，取消手工补息可能节约存款成本约8BP，焦点在于企业“类活期”存款调整。对债市而言，短期银行负债成本刚性限制长端收益率下行，3月以来债市进入震荡期；中长期来看，成本压降有望释放压降，推动债市收益率中枢进一步下行。但风险包括数据偏差和存款利率下行不畅，需警惕。

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